亨通光电(600487):业绩符合预期,加强海洋能源布局引入战略投资者

事件:公司4月25日发布《2023年年度报告》及《2024年第一季度报告》。

   2023年,公司实现营业收入476.22亿元,同比上升2.49％;归母净利润21.54亿元,同比上升35.77％;扣非归母净利润20.33亿元,同比上升31.74％。

   2024Q1,公司实现营业收入117.85亿元,同比上升8.45％;归母净利润5.13亿元,同比上升29.87％;扣非归母净利润4.11亿元,同比上升13.90％。

   把握市场机遇,业绩快速增长。2023年,公司积极把握市场机遇,带动公司特高压及电网智能化等相关业务保持了较快增长,市场综合竞争力进一步提升。同时,公司进一步加强对通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控,主要产品的节支降本取得良好效果,推动盈利能力提升。2023年公司销售毛利率达15.31％,同比上升1.14个百分点;其中光通信毛利率达29.36％,同比上升9.27个百分点,主要系成本管控能力的不断增强,利润水平有所增长,综合竞争能力持续提升。

   推动海洋能源板块布局,继续引入战略投资者。2023年受海洋能源行业性因素影响,海洋能源业务阶段性承压,但不改长期向好趋势。截至2023年底,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约185亿元。2023年开始,公司通过全资子公司江苏亨通高压海缆有限公司引入战略投资者,已引入国开制造业基金,并拟引入建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金,有利于促进公司良性运营和可持续发展。

   智能电网、工业与新能源智能领域持续增长。2023年公司智能电网、工业与新能源智能分别实现营业收入193.4亿元、57.3亿元,分别同比增长10.00％、14.41％。公司持续巩固和提升在特高压、高压及风能、光伏等新能源、轨道交通、重大基础设施等行业的市场地位及品牌优势,完善产品线全球布局;推动高端铝及铝合金电缆项目产能发挥;瞄准高附加值细分领域,加速推进特高压输电产品、大容量节能环保导线、平滑铝、高端铝合金等技术的研发与应用。

   投资建议:作为传统光纤光缆行业的龙头厂商,随着光纤光缆行业回暖,行业生态大幅改善,公司的盈利将进一步增厚。同时,公司的海洋通信、海洋电力、海上风电及特种电缆等业务高速发展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为26.69/32.02/37.12亿元,对应增速分别为24％/20％/16％,对应PE分别为13.1X/10.9X/9.4X,公司估值仍有提升空间,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:光纤光缆招标不及预期、海洋业务竞争加剧、费用成本开支加大。