腾景科技(688195):2024Q1业绩稳步复苏,聚焦光学领域技术创新升级-公司动态点评

事件。3月21日,公司发布2023年年报,并于4月27日发布2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入3.40亿元,同比下降1.29％;实现归母净利润4165.59万元,同比下降28.72％。2024年Q1公司实现营业收入9388.67万元,同比增长20.64％,环比增长0.58％;实现归母净利润1125.47万元,同比增长72.07％,环比增长7.51％。

   下游需求阶段性放,2023年业绩短期承压。2023年公司全年业绩有所下降,受光通信下游客户去库存影响,海外电信侧、传统数据中心侧的需求阶段性放缓,光通信领域收入下降;工业激光下游需求稳步复苏,积极开拓AR、车载、半导体设备等领域的客户,打开市场空间。光通信领域2023年实现收入1.22亿元,同比下降28.25％;光纤激光领域实现收入1.84亿元,同比增长16.53％;科研、生物医疗、消费类光学、半导体设备及其他应用领域合计实现收入3,400.57万元,同比增长104.53％。同时公司推进收购北美GouMax公司事项,扩展并完善光电测试模块、仪器/设备领域中的业务布局。

   通过系列举措进一步延伸公司产品线,拓宽业务增长空间。2024年一季度,公司单季度营收利润实现同比环比双增长。我们认为,随着下游市场需求回暖,公司新兴应用领域投入逐步发挥规模效应,未来业绩有望稳步恢复。

   持续加大研发投入,聚焦技术创新突破。报告期内,公司保持稳定的研发投入,加速公司技术创新升级。2023年公司发生研发费用3415.01万元,占营业收入比例为10.05％,公司不断加强核心技术体系的垂直整合能力,围绕光通信、光纤激光领域的高端、高性能光学元器件产品,持续建设公司产品护城河。消费类光学领域,公司正在进行AR纳米压印衍射波导片及光机模组的产品技术开发,逐步实现从光学元件、组件到光机模组的垂直整合能力。

   在智能驾驶领域,激光雷达发射模组、光纤激光器等产品研发项目也在稳步推进中,主要用于激光雷达光路传输系统。我们认为,公司持续扩展上下游业务领域,相关控股子公司已陆续推进产品技术开发或项目建设,后续有望提升公司整体收入规模与盈利能力。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2024-2026年归母净利润为0.79/1.05/1.37亿元,当前股价对应PE分别为49/37/29倍,鉴于公司作为光学元件及光纤器件的国内优质厂商,未来业绩有望实现增长,维持"买入"评级。

   风险提示:毛利率下滑的风险、差异化竞争风险、产品认证风险、重大客户变动风险。