钢研高纳(300034):新力通表现超预期,公司盈利能力创三年来新高-2024年一季报点评

投资要点:

   维持目标价27.28元,维持增持。公司传统航空航天发动机用铸造、变形、新型高温合金增长平稳,受益海外高温合金供给不足,子公司新力通出口业增长强劲。维持2024-26年EPS为0.52/0.59/0.69元,给予24年52倍PE,维持目标价27.28元,维持增持评级。

   镍价下行带来成品降本,海外业务拉动公司营收、净利高增长。1)公司24Q1实现营收7.99亿元(+28.61％),实现归母净利润0.95亿元(+57.74％),海外石化、冶金、建材高温合金需求激增,新力通Q1营收、利润增长超预期。2)公司24Q1毛利率33.16％(+4.61pcts),净利率16.13％(+4.3pcts),海外业务放量叠加镍价持续下行带来的高温合金成品降成本,公司毛利率、净利率双双创三年来新高。

   新力通表现强劲,C919迎来国航新订单。1)与美军相比,我国航空装备仍有较大提升空间,公司下游航发需求景气可期;2)4月6日,国航发布公告签订C919采购协议。23年来国航、东航先后与商飞签订采购协议,分别计划订购C919大飞机100架(增程型)和100架(基本型),公司下游民机领域发展加速;3)公司石化、冶金、建材板块受益海外高温合金供给短缺带来的出口拉动,新力通超预期增长;4)公司是我国高温合金及轻质合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一,有望受益行业需求提升,实现持续增长。

   催化剂:海外高温合金供给不足带来的出口需求激增。

   风险提示:公司新产品研发进度不及预期,公司客户需求不及预期。