中航光电(002179):业绩环比大幅改善,坚定扩产迎景气反转

公司发布2024年一季报,实现营收40.13亿元,同比减少24.87％,实现归母净利润7.51亿元,同比减少24.41％。

   事件评论需求短期波动牵引公司营收业绩有所下滑,但经营质量持续提升盈利水平稳中有升。

   2024Q1受下游需求节奏波动,公司营业收入同比下滑24.87％至40.13亿元,归母净利润同比下滑24.41％至7.51亿元。但公司整体经营质量持续提升,毛利率环比提升至35.55％,净利率环比大幅提升至19.79％。

   公司内部提质增效费用管理成效显著,存货与应收账款管理质量提升牵引信用及资产减值损失同比减少。2024Q1公司销售费用同比减少42.03％至0.73亿元,管理费用同比减少46.87％至1.86亿元,主要系公司内部提质增效成效显著,牵引整体期间费用率同比降低。同时公司存货与应收账款管理质量提升,整体减值规模同比减少。

   存货居于高位保障短期需求释放,大幅扩充产能表征发展信心。公司2024Q1期末存货余额相较期初增加至44.81亿元,待下游需求释放,可保障短期成长。公司2024Q1期末在建工程余额相较期初增加至20.34亿元,持续大额扩张表征公司中长期发展信心十足。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年实现归母净利润41.6、52.5、66.3亿元,同比增速分别为25％、26％、26％,对应2024年4月26日市值,PE分别为17、14、11倍。

   风险提示1、需求下达不及时;

   2、产能扩张不及预期的风险。