姚记科技(002605):扩扑克牌生产规模,姚记品牌商业化仍具潜力-公司事件点评报告

事件

   姚记科技发布公告:2023年公司总营收43亿元(yoy+10％),归母、扣非利润分别为5.62、5.19亿元(yoy+61.4％、+51.7％);2023年公司计提各项资产减值准备共计0.8861亿元;2023年拟向全体股东每10股派发现金股利9.00元(含税)。单季度看,2023Q4公司营收7.35亿元(yoy-33.2％),归母利润0.05亿元(yoy-91.5％),扣非净利润为-0.04亿元(略亏);2024Q1公司营收9.82亿元(yoy-17.38％),归母、扣非净利润分别为1.51、1.50亿元(yoy-23.9％、-21.6％)。

   投资要点

   2023年公司主业持续夯实

   2023年公司主业扑克牌、游戏、数字营销营收分别为10.9元、12.3亿元、19.1亿元(yoy-1.57％、+1.9％、+24.9％,营收占比25.3％、28.5％、44.38％,毛利率分别为26.56％、96％、5.46％)。分类看,扑克牌业务端,近年来新推出扑克牌产品"姚记掼蛋",备受消费者所喜爱,"姚记"扑克作为全国扑克知名品牌,公司积极推进"年产6亿副扑克牌生产基地建设项目"提升公司综合竞争力;游戏业务端,2023年通过产品迭代更新,游戏收入相对稳定;数字营销端,公司作为巨量引擎的长期生态合作伙伴,为客户提供高价值营销服务,同时公司探索新玩法,助力品牌长效经营增长的能力。

   2024年坚定发展"大娱乐"战略扩大扑克牌生产规模

   2024年公司将扩大扑克牌的生产规模,进一步夯实基本盘,主题扑克牌不仅具有收藏价值,也是较好文创产品,更是传承历史文化的载体,其商业价值具挖掘空间;游戏业务将加大布局海外市场,以丰富公司游戏产品及盈利模式,同时公司将继续深耕数字营销赛道,控股子公司西亭文化打造的上海国际短视频中心基地招商稳健。

   拓展体育文化产业体育新消费有望与主业共振

   新增量端,2022年1月公司前瞻布局体育文化收藏卡发行商及交易平台,战略投资卡淘,推动卡淘球星卡一级市场业务发展,促进卡淘球星卡二级市场社群扩展,进一步完善公司在卡牌产品、体育文化产业的布局,打造综合休闲娱乐全产业链,驱动体育新消费新增量的发展。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为47.1、51.5、56.8亿元,归母利润分别为6.4、7.3、8.5亿元,EPS分别为1.56、1.78、2.07元,当前股价对应PE分别为16.6、14.5、12.5倍,2023年公司主业持续夯实,2024年扑克牌生产规模有望扩大,中长期看公司打造民族品牌,其"姚记扑克"品牌商业价值也有望赋能游戏、营销等业务,基于主业稳健,新业务具探索空间,进而维持"买入"投资评级级。

   风险提示

   政策监管的风险、游戏产品不及预期的风险、人才流失风险、研发成本上涨的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、政策监管的风险、市场竞争的风险、原材料价格波动的风险、新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。