极米科技(688696):调价+产品结构变化带来利润承压,静待公司拐点-季报点评

事件:公司24Q1实现收入8.25亿元,同比-6.59％,实现归母净利润0.14亿元,同比-72.57％,实现扣非归母净利润811.2万元,同比-80.52％。

   根据洛图数据显示,2024Q1中国智能投影市场(不含激光电视)的销量为144.3万台,同比增长8.7％;销额为23.6亿元,同比下降5.1％,销额增长承压。同时公司同比调整了部分产品价格,使整体销售收入同比有所下滑。

   2024Q1公司毛利率为28.05％,同比-6.8pct,净利率为1.72％,同比-4.17pct。2024Q1公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为17.27％、3.56％、10.49％、-1.5％,同比+2.04、-0.82、-0.76、-1.35pct。公司同比调整了部分产品价格,同时受具体产品结构影响,公司毛利率及净利率同比下滑,导致利润下滑幅度高于收入下滑幅度。

   资产负债表端,公司2024Q1货币资金+交易性金融资产为26.38亿元,同比5.8％,存货为10.15亿元,同比-19.49％,应收票据和账款合计为1.42亿元,同比+8.24％。周转端,公司2024Q1存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为160.09、19.54和97.96天,同比-31.03、-3.7和-16.77天。现金流端,2024Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.46亿元,同比+78.64％,其中购买商品、接受劳务支付的现金6.55亿元,同比-24.99％。

   投资建议:公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,积极推出多项创新性技术及多款新品,力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求;同时公司坚定实施品牌出海战略,持续推进海外本土化团队建设,扩大海外渠道覆盖范围。我们看好公司未来的发展,预计24-26年归母净利润为1.6/2.1/2.6亿元,对应动态PE为41.6x/32.3x/26.6x。

   风险提示:外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争加剧风险。