国瓷材料(300285):重点业务发展较好,多板块驱动长期成长

国瓷材料发布2024年1季报:公司1季度实现营业收入8.27亿元,YoY+5.23％,归母净利润1.33亿元,YoY+7.99％。

   主要业务板块经营较好,带动公司盈利提升。从收入端看,公司电子材料板块、催化材料板块、生物医疗板块、新能源板块、精密陶瓷板块的市场情况及公司产品销售情况都比较乐观,带动公司盈利水平稳步提升。从利润端看:公司1季度综合毛利率同比提升1.52个百分点至38.82％,带动公司净利润增长。

   公司重点业务板块发展较好。①电子材料板块:MLCC介质粉体复苏延续,电子浆料国产替代加速推进;②催化材料板块:蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品保持持续增长,积极推进大客户产品推广;③生物医疗板块:积极推动产能优化,提升产品综合竞争力;④新能源材料板块:氧化铝、勃姆石销量快速提升,新产品陆续推向市场;⑤精密陶瓷板块:适配800V高压快充的氮化硅陶瓷轴承球逐步上量,积极推动氮化硅粉体建设;激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品均实现批量销售。未来,我们认为公司重点业务板块市场前景较好,公司产品销售有望持续提升。

   布局新方向、新技术,拓展成长空间。公司已成长为多元化的新材料平台型企业,实现了从材料到制品的全链条贯通。未来公司将逐步向后道延伸,重点发力布局高端陶瓷制品。目前公司新能源材料板块、精密陶瓷板块已初具规模,为公司持续成长贡献新的增长点。

   公司盈利预测及投资评级:国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公司,目前已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大业务板块,产品的市场容量和行业天花板逐渐打开,市场竞争力不断增强。我们维持对公司的盈利预测,2024～2026年净利润分别为7.37、9.34和11.20亿元,对应EPS分别为0.73、0.93和1.12元,当前股价对应P/E值分别为26、21和17倍。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:原料价格大幅波动;新产品推广不及预期;下游需求不及预期。