振华股份(603067):2024Q1业绩符合预期,金属铬市场拓展顺利-公司事件点评报告

事件振华股份发布2024年一季度业绩报告:实现营业收入9.48亿元,同比增长11.51％,环比增长0.19％;实现归母净利润8551.24万元,同比下降16.13％,环比增长4.33％。基本每股收益为0.17元。

   投资要点原材料成本上升公司盈利承压,市场份额优先策略实现以价换量根据公司公告,2024Q1公司原材料铬铁矿、纯碱、块煤、硫酸采购均价为2616、1903、1106、183元/吨,分别同比+19.15％、-21.94％、-13.04％、+6.05％。同时公司产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品与超细氢氧化铝均价为10348、21162、9540、3820元,分别同比-12.54％、-3.41％、-29.44％、-4.5％。在主要原材料成本上升以及产品价格有所下降的背景下,公司一季度毛利率为23.7％,同比-3.92pcts。销量方面,2024Q1公司克服了湖北冻雨等极端天气影响,持续挖掘并响应下游客户的潜在需求,使市场份额优先的经营策略继续取得积极成效,各项主营产品销量处于同期较好水平。公司产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品与超细氢氧化铝销量分别为0.56、2.72、0.75、0.86万吨,分别同比+27％、+11％、+9％、+37％,公司以价换量的实施将在铬盐行业获得更大市场份额及话语权。

   新产能顺利投放,实现铬化学品全产业链一体化经营截止2023年底,公司含铬芒硝制硫酸钾生产线已实现投产,10万吨/年超细氢氧化铝扩产建设正在有序推进。2024Q1公司合金添加剂产线(含金属铬及铬刚玉等副产物)已进入量产阶段,合金添加剂产品累计出货量达到3700吨,规模效益开始显现。作为公司铬化学品产业链纵向延伸的关键环节,金属铬产品的市场拓展实现良好开局。未来公司将以此为支点,与高温合金、精密器械、金属靶材等行业的主流厂商进行深度协同,扩充铬资源在航空航天、高端装备、新能源及电子产品领域的精细化应用市场空间。同时作为全球最大的铬化学品生产商,公司在铁铬液流储能市场的原材料开发领域持续增加资源投放力度,深度融入液流储能产业链。公司已向业内主流厂商交付关键电堆材料6个批次,对应装机功率约2兆瓦。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为42.96、46.96、50.47亿元,EPS分别为0.96、1.09、1.23元,当前股价对应PE分别为12、10.5、9.3倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示经济下行风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险;下游需求不及预期的风险。