皖新传媒(601801):发行业务稳健增长,拓展教育服务产业链布局-2023年报＆2024年一季报点评

【投资要点】

   公司发布2023年报及2024年一季报。

   2023年,公司实现营业收入112.44亿元,同比下降3.7g％;实现归母净利润9.36亿元,同比增长32.21％;实现扣非归母净利润7.54亿元,同比增长9.66％。

   2024年一季度,公司实现营业收入29.29亿元,同比下降5.44％;实现归母净利润2.93亿元,同比下降13.28％;实现扣非归母净利润3.15亿元,同比增长17.13％。

   公司发布2023年度利润分配预案公告,拟每10股派发现金股利3.05元(含税),共计派发5.97亿元;此外,报告期内,公司已实施股份回购0.48亿元,全年现金分红(含回购股份金额)共计6.45亿元。

   发行业务稳健增长。2023年,公司教材图书实现销售码洋20.28亿元,同比增长2.17％,实现营收17.51亿元,同比增长2.43％;一般图书及音像制品实现销售码洋59.51亿元,同比增长6.65％,实现营收45.19亿元,同比增长6.57％。2024年一季度,公司发行业务继续维持稳健增长。其中,教材图书实现销售码洋7.13亿元,同比增长4.Og％,实现营业收入7.10亿元,同比增长8.7g％;一般图书及音像制品实现销售码洋14.87亿元,同比增长22.5g％,实现营收13.26亿元,同比增长23.40％。2023年,公司供应链及物流业务实现共营收37.98亿元,同比下降3.54％,主要系家电类收入下降所致。

   拓宽教育服务产业链,推进智慧教育。公司拓展教育服务产业链布局,开发皖新课后服务体系和管理平台,打造劳动实践教育基地项目,并推进研学业务。报告期内,研学业务实现营收3763万元,同比增长607.33％。同时,公司积极运营打造智慧教育体系,优化校园智慧阅读产品和服务;其中,"美丽科学教学平台"已覆盖全国1.73万所学校,累计服务超3000万师生。

   利润率提升,费用率有所增长。2023年,公司毛利率为21.41％,同比增长1.86pct;净利率为8.50％,同比增长2.24pct。费用方面,受薪酬费用和企业年金、物业租赁费用增长影响,销售和管理费用有所提升。报告期内,公司销售／管理／财务／研发费用率分别为8.32％／5.30％/-2.02％/0.33％,同比分别变动0.96pct/0.94pct/-0.22pct10.04pct,公司期间费用率同比增长1.71pct至11.92％。

   【投资建议】

   公司拥有覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系;

   同时,持续拓展教育服务产业链布局,加速建设智慧生态体系,推动业绩稳健提升。结合当前公司经营状况,我们调整并引入公司2024-2026年的营收预测,预计公司2024-2026年实现营收125.77/138.47/150.02亿元,实现归母净利润8.51/10.35/12.35亿元．EPS分别为0.43/0.52/0.62元,对应PE分别为18/14/12倍．维持"增持"评级．【风险提示】

   宏观经济下行风险

   行业竞争加剧风险

   技术变革风险