中金黄金(600489):业绩符合预期,优质金矿资产注入成长可期-公司点评报告

投资要点:

   事件:公司公布2023、2024Q1业绩,符合预期。1)2023年实现营收612.6亿元(yoy+7.2％),归母净利润29.8亿元(yoy+57.1％)。2)2023Q4实现营收157.1亿元(yoy-8.2％,qoq-2.0％),归母净利润9.1亿元(yoy+173.2％,qoq+50.8％)。3)2024Q1实现营收131.6亿元(yoy-1.4％,qoq-16.2％),归母净利润7.8亿元(yoy+43.7％,qoq-13.6％)。

   23年公司矿金、矿铜销量同比-6％/+14％。1)产量:2023年矿产金18.9吨(yoy-5.2％);

   冶炼金40.9吨(yoy+2.2％);矿山铜8万吨(yoy+0.8％);电解铜41.1万吨(yoy+4.5％)。

   2024Q1矿产金4.5吨(yoy+8.9％);冶炼金9.9吨(yoy-1.6％);矿山铜1.9万吨(yoy-6.0％);电解铜10.1万吨(yoy-4.9％)。2)销量:2023年矿山金18.3吨(yoy-6.2％),冶炼金41.0吨(yoy+3.1％),矿山铜9.2万吨(yoy+14.3％),电解铜41.2万吨(yoy+5.1％)。2024Q1矿产金4.1吨(yoy+9.9％);冶炼金9.5吨(yoy-3.1％);

   矿山铜2.1万吨(yoy+16.1％);电解铜8.3万吨(yoy-9.8％)。3)成本:2023年吨铜营业成本为2.35万元/吨(yoy+5％)。4)2024年公司计划:矿产金18.6吨,冶炼金37.6吨;矿山铜7.6万吨,电解铜39.2万吨。

   集团资产注入兑现,预计未来黄金产量增长。截至2023年底,公司保有资源储量金金属量891.7吨。1)2023年收购内蒙古金陶39％股权,投资金额4.7亿元,2023年净利润0.89亿元。2)2023年收购莱州中金100％股权,持有纱岭金矿44％股权,保有黄金资源储量372吨,品味2.77克/吨,当前处于基建期。

   维持增持评级。公司是黄金行业央企,矿金年产量近20吨,且具优质铜钼矿,受益金、铜价上行业绩增厚,集团资产注入兑现后,黄金产量存增长潜力。因铜、金价格走势较强,上调相关产品价格,上调24/25年盈利预测,新增26年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为35.1/41.2/46.4亿元(24-25年原预测为32.1/34.0亿元),对应PE为18/15/14倍,维持增持评级。

   风险提示:金价下跌;铜价下跌;矿产品产量下降。