天岳先进(688234):产能逐步释放,业绩大幅增长

事件:

   公司披露2024年一季报,2024年一季度公司实现营业收入4.26亿元,同比增长120.66％,实现归母净利润0.46亿元,同比增长263.73％。产能逐步释放,一季度业绩大幅增长:

   2023年碳化硅行业需求继续保持旺盛,在新能源汽车行业已跨过导入期开始规模化应用,公司作为国内头部的碳化硅衬底厂商,立足全球市场,不断推进和提升公司的产能产量布局。年报披露,2023年全年济南工厂的产能产量稳步推进,上海临港工厂投产进度加快,已于2023年中顺利开启产品交付,同时上海临港工厂实现了快速的产能产量爬坡,原计划临港工厂2026年30万片导电型衬底的产能规划提前实现,公司将继续推进第二阶段产能提升规划。随公司产能不断释放,年报披露,公司连续七季度保持的营收增长,2023年第三四季度,公司转向季度盈利,全年净亏损缩窄。2024年一季度公司业绩继续增长,实现营业收入4.26亿元,同比增长120.66％,实现归母净利润0.46亿元,同比增长263.73％。不断加强核心技术布局,开拓国内外知名客户:

   年报披露,截至报告期末,公司及下属子公司累计获得发明专利172项,实用新型专利授权317项,其中境外发明专利授权13项。产品方面,公司车规级导电型碳化硅衬底实现行业领先,6英寸产品向国际大厂客户大规模批量供应,8英寸产品质量和批量供应能力领先,并推动客户积极向8英寸转型。公司业内首创使用液相法制备出了低缺陷的8英寸晶体,突破了碳化硅单晶高质量生长界面控制和缺陷控制难题。年报披露,全球前十大功率半导体企业超过50％已成为公司客户,在产品稳定性、一致性上获得国际一线客户认可,公司与英飞凌、博世等下游电力电子、汽车电子领域的国际知名企业签署了新的长期合作协议,向英飞凌提供6英寸导电型衬底和晶棒,占英飞凌需求的两位数水平。投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为23.14亿元、35.17亿元、49.24亿元,归母净利润分别为1.35亿元、3.49亿元、7.63亿元,给予24年12倍PS,对应六个月目标价64.57元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   行业需求不及预期;新产品研发导入不及预期;市场竞争加剧。