东微半导(688261):行业短期承压,终端客户持续拓展

事件:

   公司披露2024年一季报,2024年第一季度营业收入1.73亿元,同比增长-42.71％,归母净利润0.04亿元,同比增长-93.96％。

   行业竞争加剧,业绩短期承压:

   2023年因功率半导体海外龙头厂商加大中国市场竞争力度,国内产能进一步释放,产品价格呈明显下降趋势,行业竞争加剧。在此行业背景下,公司持续丰富应用场景,拓展终端客户。年报披露,公司2023年在新能源汽车车载充电机、直流充电桩、工业及通信电源(含5G基站、数据中心以及服务器电源等)、光伏逆变及储能、工业照明、消费电子等领域持续发力,客户群体不断拓展。充电桩领域,公司持续批量出货给客户A、特来电、永联科技、高斯宝、英飞源、优优绿能、阳光电动力等公司,保持在该市场的主导地位;数据中心领域,公司批量出货给客户A、维谛技术、金升阳等应用于服务器电源、通信电源和基站电源领域的公司;光伏领域,公司批量出货给客户A、昱能科技、禾迈股份、EnphaseEnergy、固德威、沃太能源、英威腾、爱士惟等公司;高密度电源领域,公司批量进入中车株洲、航嘉驰源、EnphaseEnergy、禾迈股份、首航新能源、拓邦股份、金升阳等客户。

   加大研发投入力度,三代半业务进展快速:

   公司积极布局基于第三代功率半导体器件,年报披露,公司已开发出SiC二极管,并发明具有自主知识产权的Si2CMOSFET。其中,Si2CMOSFET已通过客户的验证并实现小批量供货,应用领域包括新能源汽车车载充电机、光伏逆变及储能、高效率通信电源、数据中心服务器高效率电源等,实现了对采用传统技术路线的SiCMOSFET的替代,市场前景广阔。报告期内,公司研究开发的基于18V～20V驱动平台的1200VSiCMOSFET完成自主设计流片和可靠性评估工作,同时,基于15V驱动平台的SiCMOSFET已经进入内部验证阶段。

   公司致力于发展全球客户,目前在欧洲市场进展良好,产品送测认证至电动工具、新能源汽车车载充电机、工业电源、工业控制、家电、工业照明等领域,并实现了批量出货。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为10.97亿元、13.05亿元、15.66亿元,归母净利润分别为1.8亿元、2.35亿元、2.95亿元,给予24年32倍PE,对应六个月目标价61.27元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   行业需求不及预期;新产品研发导入不及预期;市场竞争加剧。