天下秀(600556):WEIQ平台业务稳健,AI+出海打开增长空间-公司点评报告

事件:天下秀发布2023＆24Q1财报。2023营收42.02亿元/+1.77％,归母净利9278万/-48.43％。24Q1营收9.65亿元/+1.10％,归母净利1462万/-23.18％。

   业务拆分:23年红人营销平台业务收入41.01亿元/+3.67％,毛利率17.0％(-3.79pcts);红人经济生态链创新业务板块收入1.01亿/-41.55％,毛利率22.87％(-0.18pcts)毛利率和费用:2023年公司毛利率18.0％/-3.7pcts,24Q1毛利率17.1％/-3.1pcts。2023公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.0％(-1.7pcts)/5.1％(+0.2pcts)/2.5％(-1.5pcts)/0.0％(+0.4pcts),24Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.5％(-1.5pcts)/5.7％(+0.7pcts)/3.0％(-0.1pcts)/0.1％(+0.1pcts)。

   WEIQ红人营销平台:红人和MCN资源稳步增长。截止2023年,累计注册商家客户数达到199789个,同比增长9186个;平台注册红人账户数累积达到293.5万,其中职业化红人账户数达到146.9万,同比增加43.2万;入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到17274家,同比增长2307家。

   境外业务:23年实现境外营收1096.12万元,毛利率达到44.79％。公司23年推出海外红人营销SaaS平台——ADream,通过数字化手段为出海品牌和机构提供资源与效率的全面提升,进一步优化红人经济全球化资源覆盖的密度和结构。

   AI/虹宇宙/数字资产:公司推出灵感岛AI创作助手,向IMS营销服务、数据分析、海外SaaS等诸多业务提供AI技术支撑;虹宇宙实现商业化突破,退出虚拟场景技术服务和营销方案,构建了新的收入增长点;星矿数字资产服务持续拓展技术落地场景,例如拓展了"农产品溯源上链和数字资产构建"场景,赋能实体经济高质量发展。

   分红:2023年每股股利0.0155元,股利支付率30.20％。

   盈利预测与估值:公司WEIQ平台业务稳健,持续通过数据产品、技术工具提升红人商业化效率,未来随着公司AI技术运用到数据服务、内容服务等领域,并且将国内的红人运营成功经验输出至海外,有望实现新的变现模式。综合预计2024-2025公司归母净利1.58/2.32亿元,对应当前49x/34xPE,维持"推荐"评级。

   风险提示:消费复苏不及预期、AI应用落地不及预期、出海业务不及预期