国际医学(000516):业绩持续改善,全年有望加速扭亏

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   公司发布2023年报和一季报:2023年实现营收46.18亿元(+70.3％);归母净利润与扣非归母分别亏损3.68、4.99亿元,亏损同比缩窄68.7％、55.6％。其中2023Q4营收12.74亿元(+59.9％);归母净利润与扣非归母分别亏损1.46、1.49亿元,同比缩窄58.2％、55.4％;2024Q1实现收入11.7亿元(+10.8％),归母净利润-1.05亿元(-40.4％),扣非归母-0.90亿元(+13.1％),亏损持续改善。[Table_Summary]

   就医秩序恢复,中心医院床位爬坡稳健。2023年中心医院北院区开诊,新成立脊柱微创科、神经康复三科、PICU等19个科室,公司医疗服务业务整体规模有效扩大。中心医院(含北院区)门急诊123.8万人次(+108.1％)、住院12.1万人次(+92.7％)、体检6.1万人次(+80.3％),最高日门急诊量5299人次,最高日在院患者3937人。门急诊和住院患者持续增加,有望持续迎来床位快速提升,业务持续改善。

   高新医院床位近饱和,净利润有望持续改善。高新医院2023年实现收入14.85亿元(+50.53％),净利润6,969.33万元,床位目前已达到满负荷运营,医院门急诊115.1万人次(+32.7％)、住院6.5万人次(+56％)体检6.6万人次(+35.3％),床位使用率基本饱和,医院运营情况创历史新高,目前医院净利率为4.7％,参考既往高新医院净利率水平,预期医院管理效能提升后净利率持续改善。

   "综合医疗+特色专科",辐射区域就医虹吸效应持续。公司旗下两家医院新开科室引入近1841人,包括学科带头人7名、博硕士267名,以及高级职称64名、中级职称153名的专业人员。公司严肃医疗与消费医疗并举,聚焦传统优势专科,提供普惠医疗服务,发挥西北地区医疗高地,持续吸引异地就医患者。公司同时积极在医美整形、辅助生殖、康复、妇儿、健康管理、特需、质子治疗等板块持续深耕。

   盈利预测:考虑到公司业绩爬坡持续改善,公司有望整体加速实现扭亏。预期2024-2026年公司营业收入分别为60.93/76.68/93.03亿元,下调归母净利润1.72/3.71/5.98亿元,EPS分别为0.08/0.16/0.26元,对应PB分别为3.33/3.05/2.69倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:床位爬坡不及预期,医保政策风险,医疗事故风险。