晶方科技(603005):行业回暖,一季度利润实现高增长-公司点评报告

投资要点:

   事件:4月29日,公司发布2024年一季度报告。报告期内,公司实现营收2.41亿元,同比增长7.9％,环比增长4.0％;归母净利润0.49亿元,同比增长72.4％,环比增长24.9％;扣非归母净利润0.39亿元,同比增长92.7％,环比增长28.5％。一季度毛利率为42.4％,同比增加6.2个百分点,环比增加3.3个百分点;净利率为20.8％,同比增加7.2个百分点,环比增加2.9个百分点。

   行业复苏带动业绩恢复,一季度净利润实现高增长。受行业周期影响,公司去年同期业绩承压,2023年下半年行业开始显现复苏趋势。随着下游需求回暖,公司盈利能力明显改善,一季度营收、归母同环比均实现正增长,毛利率、净利率较去年同期分别增加6.2、7.2个百分点,盈利能力显著改善。随着行业回暖、库存去化,手机、安防监控芯片需求有望增长,公司稼动率有望提高。

   汽车CIS打开公司成长空间。在汽车电动化、网联化、智能化的大趋势下,单车摄像头应用数量持续提升,CIS在汽车上的应用快速增长。根据公司年报,2022-2028年汽车CIS出货量复合增长率有望达到13.17％。报告期内,手机及安防监控市场较为平稳,公司重点聚焦汽车电子领域,优化提升TSV-STACK封装工艺水平,开发拓展A-CSP等新的创新工艺,提升在车规CIS领域的技术领先优势专业务规模。

   积极发展微型光学器件技术。公司持续加强荷兰Anteryon与晶方光电的业务和技术协同,量产及商业化应用规模得到有效提升。Anteryon前身为荷兰飞利浦光学电子事业部,主营光学设计和晶圆级光学镜头,2023年期末总资产2.16亿元,净资产1.24亿元,净利润0.26亿元,晶方科技控股81.09％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.96、4.07、4.99亿元,对应PE分别为39.5、28.7、23.4倍。考虑行业回暖以及公司在微型光学器件技术的领先优势,给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求复苏不及预期,汇率波动风险,技术研发不及预期