广和通(300638):业绩快速增长,成长空间广阔-跟踪报告之四

事件:公司发布2024年一季报,24Q1公司实现营业收入21.23亿元,同比增长17.11％;实现归母净利润1.88亿元,同比增长33.78％。

   点评:全球物联网连接数持续增长。受益于通信技术的快速发展,物联网在全球呈现快速发展趋势。根据GSMA2024年2月28日发布的《年度移动经济报告》,2023年全球移动网络终端连接数达121亿,其中蜂窝物联网连接数为35亿,预计2030年将达到58亿,全球物联网的连接需求将持续增长。根据工信部发布的《2023年通信业统计公报》,截至2023年底,我国移动网络终端连接总数达40.59亿,其中蜂窝物联网终端用户数达23.32亿,占移动终端连接数比重达到57.5％,同比增长26.4％,2023年净增4.88亿,实现快速增长;蜂窝物联网终端应用于公共服务、车联网、智慧零售、智慧家居等领域的规模分别达7.99亿、4.54亿、3.35亿和2.65亿。

   持续加大研发投入和产品布局。公司持续聚焦物联网垂直行业,2023年发布多款新产品,丰富产品矩阵,推出5GRedCap模组FG131/FG132系列产品,推出5G模组Fx190/Fx180系列,推出智能模组SC151-GL、SC228,推出LTECat1模组LE270-CN,推出Wi-Fi模组WN170-GL等产品,推出RN93xx、RN94xx系列5GR16模组,推出新一代V2X模组RX135以及车规WiFi蓝牙通信模组RW962B、RW964B,持续布局5G车联网模组和智能座舱SOC两类产品,以满足全球不同的客户、市场区域的物联网需求。

   加强与行业生态合作伙伴的紧密合作。公司聚焦RedCap技术的商用,率先推出Redcap模组,携手运营商、芯片商、行业客户等产业合伙伙伴,2023年公司5G模组FM650助力阿里云打造无影魔方Pro,模组FG190W助力客户5G毫米波ODU率先送样,携手有人物联网完成5GSUL辅助上行功能验证,携手中科慧拓推出多款5G智慧矿山车载终端等,与行业生态合作伙伴紧密合作率先推出旗舰级AI高算力智能座舱平台,并和芯片商在平台性价比挖掘和软件功能创新等方面紧密合作,加速物联网终端规模商用。

   盈利预测、估值与评级:物联网带动公司快速成长,24Q1公司净利润水平实现高增长。我们维持公司2024-2025年归母净利润预测为7.31/8.86亿元,新增公司2026年归母净利润预测为10.45亿元,对应PE18/15/13X。维持"买入"评级。

   风险提示:模组产品毛利率下滑;市场竞争加剧的风险。