上汽集团(600104):新能源和出口亮眼,2024Q1经营业绩稳健-公司季报点评

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   4月29日,上汽集团发布2024年一季报,公司一季度实现营收1430.7亿元,同比下降1.95％;实现归母净利润27.1亿元,同比下降2.48％;实现扣非归母净利润21.2亿元,同比下降1.97％。

   终端交付同比向上,2024Q1经营业绩稳健

   2024年Q1公司实现营收1430.7亿元,同比下降1.95％;实现归母净利润27.1亿元,同比下降2.48％。一季度公司实现批发销量83.4万辆,同比下降6％;实现终端交付量113.2万辆,同比增长9.3％,终端交付向上带动公司一季度业绩表现稳健。分子企业看,合资销量分化,自主表现亮眼,其中上汽大众Q1销量24.8万辆,同比增长9.6％;上汽通用Q1销量11.2万辆,同比下降40％,智己Q1销量1万辆,同比增长166％,持续高增长。

   新能源保持高增速,出口销售结构向好

   2024年Q1公司实现新能源批发21万辆,同比增长48％,其中国内销量16.8万辆,同比增长118％,销量高增长得益于荣威、智己、合资等多品牌表现优异。出海方面,运力紧张问题缓解,3月出口销量10.5万辆,同比增长8.8％,重回正增长;Q1海外终端交付26.9万辆,同比增长21.3％。分国家看,销量TOP10国家中发达国家占半数,包括英国(2.6万辆)、澳大利亚(1.7万辆)、意大利(1.3万辆)等,海外销售结构持续优化。

   多款新车亮眼北京车展,全年经营值得期待

   4月25日,搭载公司灵犀数字底盘、光年固态电池、IMOS3.0智能生态驾舱系统等核心技术的智己LS6亮相北京车展,在未公布售价的情况下累计订单已经突破21000台,新车竞争力较强。此外,荣威D5XDMH、途观LPro、凯迪拉克IQ傲歌、别克全新GL8PHEV、雪佛兰探界者Plus、五菱星光纯电版等新车也同步亮相,公司产品矩阵进一步丰富,有望助力公司达成全面销量目标,2024年经营值得期待。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为7447/7784/8228亿元,同比增速分别为2.55％/4.52％/5.7％,归母净利润分别为157/172/185亿元,同比增速分别为11％/10％/8％,EPS分别为1.35/1.49/1.6元/股,CAGR-3为10％。鉴于公司加速新能源转型,持续布局海外市场,并改善合资经营质量,建议持续关注。

   风险提示:终端需求下行风险;新能源车型销量不及预期风险;海外销量不及预期风险。