金域医学(603882):短期业绩承压,期待盈利能力回升-2023年报＆2024年一季报点评

投资要点:

   维持增持评级。考虑常规医检业务恢复节奏和应收账款信用减值准备,下调2024～2025年EPS预测至1.49/2.04元(原为2.14/3.17元),预测2026年EPS2.55元,参考行业平均估值,给予2024年PE39X,下调目标价至58.11元,维持增持评级。

   业绩低于预期。公司2023年实现营收85.40亿元(-44.82％),归母净利润6.43亿元(-76.63％),扣非净利润3.65亿元(-86.52％),信用减值损失4.9亿元,应收账款53.35亿元(环比Q3减少7.03亿元),经营性净现金流12.31亿元,2024年Q1实现营收18.41亿元(-13.05％),归母净利润-0.19亿元(转亏),扣非净利润-0.29亿元(转亏),业绩低于预期。

   常规医检稳中有升,重点疾病线快速增长。2023年常规医检收入77.26亿元(+15.35％),其中神经与精神疾病/感染性疾病/肾脏与风湿疾病/心血管与内分泌疾病诊断业务分别增长30.32％/49.74％/26.66％/28.78％。三级医院收入占比43.13％(+4.73pct)。创新产品持续发力,2023年新开发项目412项,累计4000+项。行业监管趋严利好合规龙头提升份额,未来随着常规检测需求回升,降本增效和规模效应体现,盈利能力有望逐步回升。夯实顶天立地业务格局,数智化转型顺利推进。2023年公司累计加入27个全国性疾病联盟和平台,新增三级医院精准医学中心超20家,合作区域检验中心近700个。聚焦降低运营成本、提升服务效率、改善客户体验三大目标,积极推进大数据和大模型开发,搭建智慧医检生态。

   风险提示:常规检验业务恢复不及预期;应收账款减值风险