上汽集团(600104):公司24Q1扣非归母净利润分别环比+0.6％、+269.9％-季报点评

公司24Q1扣非前后归母净利润,投资收益分别同比-2.5％、-2.0％、-9.7％。公司发布24年一季报,实现营收1430.7亿元,同比-1.9％,环比-35.4％。公司24Q1销量为83.4万辆,同比-6.4％,环比-49.2％;

   出口及海外地区销量为22.7万,同比-11.8％,环比-38.8％。24Q1公司营收同环比增速好于销量,体现出产品结构的改善。公司24Q1实现前后扣非归母净利润27.1、21.2亿元,同比-2.5％、-2.0％,环比+0.6％、+269.9％。24Q1公司扣非归母净利润环比增速显著好于营收主要由于23Q4资产减值损失和信用减值损失较高导致基数较低。公司24Q1实现投资收益27.5亿元,同比-9.7％,环比-33.0％。

   24Q1公司毛利率、净利率分别同比-1.0pct、-0.9pct。公司24Q1毛利率、净利率分别为8.8％、2.1％,分别同比-1.0pct、-0.9pct,分别环比-1.9pct、+0.5％。公司24Q1期间费用率为10.5％,同比-0.04pct,环比+0.3pct;其中,销售、管理、研发、财务费用率分别为3.7％、3.4％2.8％、0.7％,分别同比-0.2pct、-0.4pct、+0.1pct、+0.5pct,分别环比-0.5pct、-0.02pct、-0.003pct、+0.8pct。24Q1公司经营性净现金流-45.5亿元,同比+53.9％,环比-121.4％,主要由于子公司上海汽车集团财务有限责任公司调整贷款规模、优化存款结构。

   盈利预测与投资建议:作为国内汽车行业综合实力最强的龙头公司,正以自主品牌核心能力建设为主要抓手,以重大创新成果持续快速落地为驱动,以数字化转型为支撑,实现制造与服务并举发展,着力打造品牌更有影响力、体系更具竞争力、体制机制更灵活的新上汽。我们预计公司24-26年EPS分别为1.26/1.33/1.44元/股,结合可比公司估值,给予24年15倍PE,合理价值18.94元/股,维持"买入"评级

   风险提示:行业景气度下降;芯片短缺超预期;竞争超预期等。