博俊科技(300926):绑定强势新势力及头部自主,高增长有望延续
信达证券 2024-05-08发布
事件:公司发布2024年一季报,公司24Q1实现营收7.98亿元,同比+93.3%,实现归母净利润1.01亿元,同比+193%,实现扣非净利润0.97亿元,同比+183.6%。
点评:
产能释放、核心客户销量大增,公司24Q1营收高增。公司24Q1业绩高增,主要原因系配套主要客户(理想、赛力斯、比亚迪、长安等)销量持续增长,同时公司常州、重庆工厂白车身产品产能快速释放。其中公司常州工厂就近配套理想汽车,重庆工厂就近配套赛力斯。2024Q1,公司核心客户理想销售8.0万辆,同比+52.9%;赛力斯问界销售超8.5万辆,同比+611.3%,核心客户销量同比增长带动公司营收Q1同比+93.3%。展望2024年全年,我们看好理想L6、问界新M5等新车型持续放量为公司业绩提供稳定增量。
规模效应释放及降本增效带动公司盈利能力持续提升。公司24Q1毛利率25.71%,同比+4.78pct,销售净利率12.64%,同比+4.30pct,我们预计是新工厂产能利用率持续爬坡,规模效应带动折旧摊销压力下降,盈利能力提升。同时公司积极推动内部降本增效,费用率同比下降,24Q1销售费用率0.4%,同比-0.5pct;管理费用率3.52%,同比-0.8pct;研发费用率3.4%,同比-0.6pct。
技术储备全面、产能布局充分、成本优势显著,看好公司中长期增长。1)技术能力覆盖广:公司是行业少有的车身工艺能力储备全面的零部件供应商,覆盖冲压、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术,能够满足主机厂车身同步开发需求。2)产能布局全面,公司产能覆盖西南、长三角、京津冀、珠三角等地区,就近配套客户,服务能力强,常州、重庆、河北、肇庆等新工厂有望逐步投建,进一步贡献产能增量。3)从模具到设计制造的产业链全栈能力:公司模具业务起家,具备模具设计制造、车身件设计制造、一体化压铸等能力,具备较强的成本优势。
盈利预测与投资评级:公司冲压主业迎"产品、客户、技术、产能"四重因素突破,业绩有望持续增长。我们预测公司2024-2026年归母净利润为4.7亿元、6.6亿元、8.8亿元,同比增长52.5%、40.6%、32.9%,对应当前PE为20/14/10倍。维持公司"买入"评级。
风险因素:新客户拓展不及预期;一体化压铸推进速度不及预期;产能推进不及预期等。