当升科技(300073):业绩短期承压,持续推进新产品研发

业绩

   公司发布2024年一季报,24年Q1实现营业收入15.17亿元,同比-67.67％,环比-41.29％,实现归母净利润1.10亿元,同比-74.36％,环比-74.60％;实现扣非净利润1.04亿元,同比-75.49％,环比-69.68％。

   客户结构变化,业绩短期承压

   24年Q1公司实现毛利率为14.89％,同比-1.55pct,环比-2.12pct;净利率为7.01％,同比-2.17pct,环比-9.56pct。主要系1季度海外客户占比下降。24年Q1期间费用率为7.16％,同比+2.65pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.27pct、+2.11pct、+2.50pct、-2.23pct,同比+0.27pct、+2.11pct、+2.50pct、-2.23pct。

   公司产品种类丰富,各类新品研发进展顺利

   公司现已在高镍、超高镍、中镍高电压、磷酸(锰)铁锂、钠电正极等领域形成了完整的产品布局。1)磷酸(锰)铁锂材料主要面向国内客户,已导入一流动力、储能电池客户并实现批量销售;2)Ni92、Ni95、Ni98等超高镍多元材料处于行业先进水平,导入国内外多家大圆柱及大软包电池项目;3)钠电层状氧化物已实现稳定出货超百吨,销售持续增长;4)固态电池方面,公司已与赣锋锂电、卫蓝新能源、清陶辉能等固态电池客户建立了紧密战略合作关系。

   持续开拓海外客户,加快海外高端产能布局,强化供应链协同布局

   公司持续开拓海内外客户,目前包括韩国LG新能源、SKon、日本AESC、村田、中国比亚迪、亿纬锂能、中创新航等全球前十大锂电巨头均是公司客户,在动力、储能、小型三大市场均跻身国内外高端品牌供应链。公司海外布局进展顺利,欧洲项目总体规划50万吨,其中多元材料20万吨,磷酸(锰)铁锂30万吨。公司积极强化产业链协同布局,与中信国安、ALB、中伟股份、华友钴业、格林美等优质供应商通过签订采购长单、技术协作、投资参股等方式在镍、钴、锂等关键矿产资源领域展开深度合作。与下游国内外一线品牌车企及电池厂共同开展一体化合作,形成"原料-前驱体-正极-电池-车企"的产业链合作。

   投资建议:

   调整公司24/25/26归母净利润至10.09/14.13/16.12亿元(前值为14.72/21.27/23.64亿元),对应P/E为22x/16x/14x,维持"买入"评级。

   风险提示:

   动力电池行业需求不及预期,新技术发展不及预期,行业竞争加剧。