炬光科技(688167):整合SMO短期承压,多项业务取得进展-2023年报和2024一季报点评

下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司公告2023年报及2024Q1业绩,业绩低于预期。公司正积极整合SMO资产和业务。考虑SMO处于亏损状态,扭亏仍需时日,我们下调并更新公司2024-2026年归母净利润至0.59/1.17/1.90亿元,对应EPS为0.65/1.30/2.11元,考虑行业估值及公司业务发展前景,给予公司2025年73xPE,下调目标价至94.9元(前值为128元),维持增持评级。

   业绩低于预期,整合SMO短期承压。2023年公司实现营收5.61亿元,归母净利润0.91亿元,符合此前快报预期。2024年Q1公司实现营收1.36亿元,同比增长17.38％;归母净利润为-0.16亿元,转亏,低于预期。24Q1营收增长主要来源于SMO收购带来的汽车应用和激光光学增量,但由于SMO仍亏损,导致合并后Q1整体毛利率仅34％,对业绩形成拖累。

   多项业务地位领先,2024年期待更多业务突破。上游元件领域,公司预制金锡薄膜2023年出货超过600万只,实现了对日美厂商的进口替代;汽车领域,2023年公司取得国内2家,海外1家Lidar光源模组定点项目﹐并预期在2024年获得新海外定点。半导体激光退火产品获得多家设备商和晶圆代工厂认证;LAB激光辅助键合应用获得中国、韩国先进封装客户的样机订单。我们预计汽车、半导体领域有望在2024年继续突破。

   风险提示:整合不及预期,业务进展不及预期。