奥海科技(002993):积极拓展海外市场,24Q1业绩表现亮眼-23年年报＆24年一季报点评

事件:公司发布23年年报及24Q1季报,23全年公司实现营收51.7亿元(+15.8％),归母净利润4.4亿元(+0.8％);其中单23Q4实现营收16.1亿元(+43.7％),归母净利润0.9亿元(+63.4％)。24Q1,公司实现营收13.6亿元(+51.1％);归母净利润1.2亿元(+37.7％),业绩稳中有增。

   积极拓展海外市场,24Q1表现亮眼。23年全年公司业绩稳中有增,24Q1表现亮眼,主要系产品订单增加且市占率稳步提升所致。1)分产品来看,23年公司充电器/便携储能及其他/新能源汽车电控产品及解决方案分别实现收入39.6/6.7/5.5亿元,分别同比+12.7％/+13.0％/+50.4％;其中,非充电器板块业务收入实现较大增幅,占比由22年的21.4％提升至23.5％。2)利润率方面,23年公司毛利率/净利率分别为22.3％/8.5％,分别同比+0.5pp/-1.4pp,保持稳定。3)费用率方面,公司费用端管控效果良好。23年公司销售/管理/研发费用率分别为3.2％/4.2％/6.0％,分别同比+1.2pp/+0.4pp/+0.5pp。公司高度重视研发,23年研发费用为3.1亿元,同比增长26.2％。公司积极拓展海外市场、海外业务,23年外销收入占比为33.7％,同比+2.8pp;同时,高毛利率产品收入实现较快增长,非新能源汽车板块毛利率提升1.1pp。

   各项业务进展顺利,未来可期。公司重点聚焦消费电子、新能源汽车、数字能源三大领域,报告期内各项业务进展顺利。1)消费电子板块,公司开发多款行业领先新品,多款大功率充电器成为品牌旗舰手机标配,并在安防、笔电、可穿戴设备等应用领域与国内外众多一流品牌客户建立稳定合作。2)新能源汽车板块,截至报告期末,公司产品已在传统车企和新势力车企等30家客户100多款车型实现定点量产,分布式电控已有超出100万套的开发与配套经验。公司利用乘用车技术积累,在电动垂直起降飞行器、电动矿卡等市场提供电控系统解决方案,随着各行业电动化渗透率提升,逐步扩大市场份额,打造高毛利产品。3)储能板块,报告期内,公司多款产品研发顺利,储能系统和充放电一体枪等产品实现量产销售。公司积极开拓数据中心服务器电源领域业务,开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年归母净利润为6.3/8.3/9.4亿元,未来三年归母净利润复合增速有望达28.7％。考虑到公司新品研发进展顺利,市占率稳步提升,在充电器业务稳步增长的同时,新能源汽车及储能业务有望持续注入增长动能,我们给予公司2024年20倍PE,对应目标价45.4元,首次覆盖予以"买入"评级。

   风险提示:研发进度不及预期、行业需求不及预期、汇率波动等风险。