吉电股份(000875):盈利能力持续提升,多领域协同发展-年报点评报告

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收144.43亿元,同比下降3.42％;实现归母净利润9.08亿元,同比增长34.66％。24Q1公司实现营收38.15亿元,同比下降5.21％;实现归母净利润6.19亿元,同比增长22.94％。

   点评:

   清洁能源装机占比达75％,23年业绩同比+35％2023年公司新投产装机容量105.7万千瓦。截至2023年末,公司总装机容量1342.12万千瓦,其中清洁能源装机1012.12万千瓦,占总装机比重75.41％。从2023年经营情况来看,公司完成发电量285.78亿千瓦时,同比增长3.2％,平均上网电价同比微增。叠加公司热力、运维及其他收入下降,2023年实现营收144.43亿元,同比下降3.42％。2023年公司毛利率为25.75％,同比提高1.83pct;分电源来看,公司煤电、运维及其他毛利率有所提高,而风电、光伏、热力毛利率有所下降;公司期间费用率同比下降1.53pct。综合来看,公司实现归母净利润9.08亿元,同比增长34.66％。

   24Q1盈利能力有所提高,业绩同比+23％一季度公司实现营收38.15亿元,同比下降5.21％。盈利能力方面,一季度公司毛利率为31.93％,同比提高了3.13pct,或系煤价下行。公司费用管控能力略有提升,期间费用率同比下降0.15pct至10.49％,主要系财务费用有所下降。此外,公司参股单位盈利有所改善,一季度贡献投资收益0.2亿元,同比转正。综合来看,公司一季度净利率20.68％,同比提高了4.12pct;实现归母净利润6.19亿元,同比增长22.94％。

   公告2024年半年度分红安排,现金分红比例不超过30％近日,公司公告,拟于2024年半年度结合2023年末未分配利润与当期业绩进行分红,以当时总股本为基数,在满足公司《章程》规定的利润分配条件的前提下,现金分红金额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润的30％。

   投资建议:考虑到公司2023年新增装机情况,下调2024-2025年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为11、13、15亿元(2024-2025年前值为15、17.6亿元),对应PE12.5、10.8、9.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期、电力需求低于预期、电价下调的风险、燃料成本维持高位的风险、新能源装机不及预期、行业竞争进一步加剧、供热业务收入成本持续倒挂等