圣湘生物(688289):呼吸道业务表现亮眼,盈利能力持续提升-公司年报点评

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   公司发布2023年年报与2024年一季报。2023年公司实现营收10.07亿元,同比下降84.39％;归母净利润3.64亿元,同比下降81.22％;扣非归母净利润0.72亿元,同比下降96.09％。2024年一季度公司实现营收3.91亿元,同比上升100.31％;归母净利润0.81亿元,同比上升35.01％;扣非归母净利润0.74亿元,同比上升1962.06％。

   呼吸道产品表现亮眼

   2023年公司常规试剂营收7.83亿元(yoy+149.33％),主要为呼吸道疾病检测需求提升,呼吸道产品营收超4亿元(yoy+680％),并与美团、京东打造"3小时呼吸道核酸检测圈",布局核酸检测居家服务。同时HPV检测产品在二十五省(区、兵团)联盟集采中成功中标,其中2个产品采购量报量排名第一,后续有望实现以量换价,推动业绩发展。

   盈利能力持续提升

   2023年公司毛利率71.54％(+12.71pp),净利率34.57％(+4.55pp),主要为高毛利的常规试剂快速增长。公司研发投入为2.36亿元,占营收比例23.40％。2023年新增200余项国内外注册证书,累计拥有1500余项。同时公司战略投资安赛诊断,进军免疫领域,目前单人份化学发光仪器及60余种发光试剂已获CE认证,可在海外部分国家销售,持续贡献业绩新增量。

   盈利预测、估值与评级

   基于公司产品逐步放量,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为15.33亿元、20.36亿元和24.93亿元,同比增速分别为52.22％、32.80％和22.43％。归母净利润分别为2.94亿元、4.38亿元和5.46亿元,同比增速分别为-19.30％、49.11％和24.64％,3年CAGR为14.47％。鉴于公司为分子测序龙头,且持续开拓全球市场,建议保持关注。

   风险提示:市场推广不及预期、新品研发不及预期、地缘政治风险