亚辉龙(688575):新一轮激励方案落地,首提利润目标-公告点评

新一轮激励方案落地,覆盖董事、高管及核心骨干24年5月9日公司发布新一轮股权激励草案,拟向56名激励对象一次性授予175.00万股限制性股票(占总股本的0.31％),授予价格12.29元/股,考核目标积极,彰显公司业绩高质量增长的信心。我们预计24-26年EPS0.84/1.14/1.48元。考虑到公司自产化学发光业务高速发展,国内外均呈现快速突破之势,我们给予24年35x的PE估值(可比公司24年Wind一致预期均值为26x),对应目标价29.56元,维持"买入"评级。

   方案积极、覆盖较广,调动核心人员积极性1)覆盖员工:激励对象56人,包括公司副董事长兼总经理宋永波、董事会秘书王鸣阳,及其余54名核心骨干;2)激励力度:授予限制性股票数量175.00万股(占总股本的0.31％),授予价格12.29元/股;3)首次授予对应24-26年摊销成本919/968/223万元,对利润影响相对可控。我们认为公司此次激励覆盖度较广,业绩增速目标积极,彰显公司对业绩增长的信心,有利于进一步提升员工的凝聚力、团队的稳定性,充分调动核心人员积极性,共享发展成果。

   新增归母净利润增速目标,彰显业绩高质量增长信心激励方案中两个归属期对公司24-25年考核目标如下:1)24-25年非新冠自产产品收入较23年增长率不低于35％/75.5％,即同比增长不低于35％/30％;2)24-25年自产化学发光业务收入较23年增长率不低于35％/82.25％,即同比增长不低于35％/35％;3)24-25年归母净利润较23年增长率不低于35％/82.25％;4)24-25年国内发光仪器新增装机数不低于1500/1500台;5)24-25年海外发光仪器新增装机数不低于1200/1200台;6)以1-5项指标实际达成率分别按照25％/25％/20％/15％/15％加权求和确定业绩考核指标达成率,若指标达成率≥80％,则公司层面的归属比例即为业绩考核指标达成率。此次股权激励考核相比23年股权激励新增归母净利润增速目标(比重20％),彰显公司对未来利润增长信心。

   立足发光、全线布局的国产IVD龙头,维持"买入"评级根据股权激励目标,公司对24-25年自产业务及发光业务收入增速提出较高目标,且首次加入利润考核指标彰显发展信心,我们调整盈利预测,预计24-26年公司归母净利润4.8/6.5/8.4亿元(前值4.5/5.8/7.6),同比增长35.2％/35.4％/29.6％,当前股价对应24-26年PE估值为28x/21x/16x,我们调整目标价至29.56元(前值25.34元),维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不如预期;产品价格低于预期;集采增量不如预期。