三星医疗(601567):业绩高增,双轮业务共赋成长

事件:近日公司发布2023年年度报告及2024年一季度报。23全年实现营收114.63亿元(+26％);实现归母净利润19.04亿元(+101％),毛利率33.99％(同比+5.11pct),净利率16.76％(同比+6.15pct)。

   24Q1公司实现营收30.25亿(+35％);实现归母净利润3.64亿元(+35％)。

   点评:?业绩超预期,电表业务高增长,行业景气度向上拆分收入结构,2023年智能配用电收入86亿元(+24％),毛利率34.12％,净利率18.84％。截至24Q1公司电表业务在手订单125亿(+33％),其中海外占比44％,国内/海外在手分别同比+18％/+58％。

   公司持续拓展业务版图,截至报告期末共有5座海外基地、31个海外办事处,配电与用电业务均有业务落脚点的新突破。

   国内角度,公司持续巩固电网份额,同时扩充光伏逆变器、充电桩、储能等新品类。

   ?医疗服务板块稳健发展,体内医院量大质优23年医疗服务实现营收28.1亿元(+34.6％),毛利率31.73％,净利率10.42％。其中康复医疗业务实现营收13.1亿元(+65％);

   综合及其他医疗业务实现营收15.0亿元。截至报告期末,公司下属医院共28家,总床位数约8,868张;其中23年体内新增医院10家,收购/自建各5家,持续夯实康复医疗领域竞争力。

   投资建议:维持"买入"评级我们上调盈利预测,预计公司2024～2026年将实现营业收入144.75/181.92/225.17亿元(24/25年前值140.17/166.91亿元),同比+26.3％/25.7％/23.8％(24/25年前值23.1％/19.1％);实现净利润22.95/27.52/32.93亿元(24/25年前值16.63/20.68亿元),同比+20.6％/19.9％/19.7％(24/25年前值22.5％/20.6％);维持"买入"评级。

   风险提示行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险等。