胜华新材(603026):新项目稳步推进,推动企业发展战略转型-公司年报点评

公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年,公司实现总营收56.35亿元,同比-32.24％;实现归母净利润0.19亿元,同比-97.90％。2024Q1,公司实现营收12.21亿元,同比-16.43％,实现归母净利润0.28亿元,同比+246.44％。

   新材料板块持续发力,实现产业链的延链、补链、强链。2023年,公司积极推动企业发展战略转型落地,30万吨/年电解液项目、10万吨/年液态锂盐项目、1.1万吨/年添加剂项目等相继开工投产。公司与多家电池头部客户达成合作,宁德时代、中创新航、厦门海辰等大客户实现批量供货,与中创新航成功达成战略合作伙伴关系。1万吨/年高端氟材料项目(二期)、武汉基地20万吨/年电解液项目和22万吨/年锂电材料生产研发一体化项目、眉山基地3万吨/年硅基负极材料项目、济宁基地2万吨/年电池级碳酸二甲酯项目等建设按计划进展顺利。注册成立胜华新材料科技(连江)有限公司,在新材料板块持续发力,实现产业链的延链、补链、强链。

   加大研发投入,提升企业创新能力。公司与中国科学院相关科研院所、中石化上海研究院、浙江大学、中南大学、中国石油大学(华东)、南京工业大学、沈阳化工大学等高等院校和科研机构进行深度合作。内部完成了电解液配方开发实验室和软包电池试制线及测评线建设,初步具备了电解液原材料导入、电解液配方研发、各类电解液理化性质分析、软包及扣电制作、电池测试评价能力。同时完成了液体锂盐中试实验,打通了液体锂盐全部工艺流程。

   投资建议。公司在建锂电材料项目较多,随着未来产能释放,业绩有望持续增长。我们预计胜华新材2024～2026年EPS分别为1.07、3.72、6.62元。

   参考可比公司估值水平,给予其2024年2.2-2.3倍PB,对应合理价值区间为44.59-46.62元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。在建项目进度不及预期,下游需求不及预期,项目审批进展缓慢或不能通过