德方纳米(300769):资源价格扰动盈利,看好行业回暖盈利回升-2023年报点评

事件描述

   德方纳米发布2023年年报,全年公司实现营业收入169.73亿元,同比下滑24.76,实现归属净利润-16.36亿元,同比下降168.74％,实现扣非净利润-16.71亿元,同比下降172.06％;

   拆分至四季度,公司实现营业收入26.66亿元,同比下降67.26％,归属净利润-6.40亿元,同比下降215.85％,实现扣非净利润-6.39亿元,同比下降217.98％,业绩落于预告区间内。

   事件评论全年来看,分业务:1)公司2022年全年实现磷酸铁锂销量21.4万吨,同比增长24.15％,。

   盈利方面,推算2023年全年正极材料单吨盈利同比下滑,主要受原材料价格下跌及行业供需过剩导致产能利用率下降所致。公司目前建成产能29.5万吨,产能利用率69.54％,稼动率下降和新产能爬坡在一定程度上拖累单位盈利。2)其他业务方面,磷酸锰铁锂目前已经实现产业化量产并通过下游客户验证,并通过部分车企的批量认证,率先上车;补锂剂方面,公司已经通过核心客户的验证,产业化进度领先。

   拆分到2023Q4,推算公司实现铁锂材料出货同环比均有所下滑;盈利方面,推算公司Q4单吨盈利环比大幅下滑,主要系锂价大幅波动,生产成本与销售定价错配导致单吨盈利承压;费用端,公司Q4单吨费用环比基本持平。此外,2023Q4公司资产减值2.2亿元,原材料价格波动进一步影响盈利。其他财务指标,2023年全年和四季度分别实现经营性现金流净流入59.93亿元和34.39亿元,资本开支分别为16.27亿元和4.48亿元,23Q4同环比均大幅增长,印证产能持续扩张。

   展望来看,铁锂行业盈利水平处于底部,伴随需求恢复、价格企稳和供给放缓,行业盈利有望企稳修复,并回归合理水平。3-4月份公司排产显著修复,带动产能利用率上行,销量持续向好,盈利能力有望持续改善。新技术方面,公司的磷酸锰铁锂产品持续推进,补锂剂也有望带来新的盈利弹性,继续推荐。

   风险提示1、市场竞争加剧风险;

   2、动力电池行业需求不及预期风险。