上海沿浦(605128):24Q1营收历史新高,座椅骨架进入增长快车道-点评报告

24Q1营收历史新高,新项目逐步量产带动业绩持续增长

   2023年公司实现营收15.19亿元,同比增长35.38％;实现归母净利润0.91亿元,同比增长99.32％。24Q1公司实现营收5.69亿元,同比增长103.44％;实现归母净利润0.32亿元,同比增长187.11％。业绩同比大增的原因主要是公司新项目逐步落地量产,随着订单和产能持续增长,公司未来业绩有望持续高增。

   问界M7热销,骨架总成产品进入高速增长轨道

   问界新M7自23年9月上市以来,持续保持热销。据问界官方订阅号数据显示,24年3月问界新M7交付2.46万辆,销量位居中国新势力车型销量第一。公司是问界M7座椅骨架的独家供应商,23年公司骨架总成实现营收9.16亿元,同比增长63.85％;同时,23年骨架总成毛利率为13.38％,同比增长6.16pct。公司骨架总成订单基本打包供应客户新车型的全套座椅骨架,新项目单车座椅骨架售价持续提高,盈利能力持续增长。伴随问界M7车型持续热销,公司骨架总成产品有望持续维持高速增长态势。

   产品横向拓展,铁路集装箱进展顺利

   基于公司的三个核心的技术:精密冲压、精密注塑、产品装配及集成技术,公司积极拓展铁路专用集装箱、汽车电子等新产品,以期在未来持续扩大公司收入来源。公司在23年报披露,2022年公司成功竞标到了金鹰重工的铁路专用集装箱业务,该项目在2023年10月已量产,2023年末产量已爬坡到相对稳产的状态。伴随公司后续产品持续拓展,有望为未来业绩注入增长动力。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年营收分别为24.9、31.3、36.5亿元,同比增速分别为64.2％、25.5％、16.6％;归母净利润分别为1.8、2.2、2.8亿元,同比增速分别为96.1％、20.8％、30.5％,对应PE分别为20、17、13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期等