中芯国际(688981):24Q1营收、毛利率超指引,预计全年资本开支同比持平-公司快报

事件:

   公司发布2024年第一季度报告,公司销售收入为17.5亿美元,环比增长4.3％;毛利率为13.7％,环比下降2.7pct。

   24Q1收入、毛利率高于指引:

   24Q1公司营收17.50亿美元,环比增长4.3％(原指引0％～2％),高于指引;毛利率13.7％(原指引9％～11％),环比下降2.7pct,同样高于指引。24Q1公司出货179万片8英寸当量晶圆,环比增长7％;产能利用率为80.8％,环比提升四个百分点。从营收结构来看,互联与可穿戴/消费电子/智能手机分别环比增长50.00％/35.53％/3.31％,电脑和平板环比下降42.81％,主要反映消费电子急单下将电脑与平板类产品交付时间向后推迟。

   24Q2预计营收环比提高,消费电子需求回升:

   24Q2公司展望乐观,预期国际消费市场有所恢复,低功耗BlueTooth、MCU开始加单;奥运会相关机顶盒电视销售起量;智能手机的厂家今年都有比较大的进取心,尤其是国内手机厂商为了市场份额正在积极备货,供不应求。公司预计24Q2营收预计环比增长5％～7％,营收中值18.55亿美元,同比增长18.9％,毛利率区间9％～11％,中值环比下降3.7pct,主要由于产能规模扩大下折旧逐季上升。展望24年全年,公司预计销售收入同比增速高于可比同行业平均值的8％。

   24年资本开支预计同比持平:

   24Q1资本开支22.35亿美元,预计24年全年资本开支同比23年基本持平(23年资本开支74.66亿美元)。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年营业收入分别为530.62亿元、627.72亿元、721.88亿元,净利润分别为52.27亿元、65.07亿元、74.34亿元。考虑半导体行业回暖,晶圆代工国产替代加速,公司产能扩张。给予公司24年70XPE,对应目标价46.06元。给予"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   下游需求衰减风险,市场竞争风险,产品研发不及预期,客户拓展不及预期。