隆平高科(000998):主营业务明显增长,23年业绩扭亏为盈-公司年报点评

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   公司发布2023年年报及2024年一季报:2023年公司营收92.23亿元,同比增长22.45％;归母净利润为2.00亿元,同比扭亏为盈。2024年一季度公司营收20.72亿元,同比增长16.56％;归母净利润0.77亿元,同比下降48.95％。

   控股并表隆平发展,公司发展稳步向好

   2023年国内主营业务明显增长,营收突破50亿元,同比增长44.70％;国外隆平发展纳入公司合并报表范围,贡献营收38.86亿元。公司控费成效明显,2023年综合毛利率39.76％,同比增加6.46pct;销售费用率、管理费用率同比减少2.11pct/2.71pct;汇兑损失同比减少1.23亿元,财务费用率同比减少5.11pct。2024年一季度公司归母净利润同比下降48.95％,主要原因系巴西玉米种子单价下滑,巴西市场业务扩张、促销力度增加等因素导致费用率同比上升。

   种业领先地位继续巩固,主营业务增长明显

   2023年公司水稻、玉米种子业务快速发展。水稻种子营收17.77亿元,同比增长36.50％,市场占有率18％,国内第一;国内玉米种子营收22.68亿元,同比增长72.30％,市场占有率由7％提高至近10％,稳居国内第一;巴西玉米种子业务稳中有进,营收38.86亿元,稳居巴西第三,跃居冬季玉米种子市场第二。

   积极研发投入,商业化育种体系进一步完善

   公司积极开展生物育种技术方面研发合作,储备品种资源。公司投资布局的生物技术平台已获得瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2等9个转基因性状的安全证书。2023年公司8个转基因玉米品种通过国审,产业化试点示范114万亩,国审品种数量和示范面积全国第一。

   盈利预测、估值与评级

   由于种子业务发展快速,上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为105.29/121.21/141.00亿元,同比增速分别为14.16％/15.11％/16.33％,归母净利润分别为5.06/7.19/12.46亿元,同比增速分别152.78％/42.24％/73.22％,EPS分别为0.38/0.55/0.95元/股。公司为国内水稻、玉米龙头企业,有望受益于种业转基因商业化,建议保持关注。

   风险提示:转基因推进不及预期,制种成本大幅上升风险,极端天气风险