姚记科技(002605):创新营销赋能,游戏+卡牌主业稳健增长

事件:2023年,公司实现营业收入43.07亿元,同比增长10.01％;归母净利润5.62亿元,同比增长61.37％。每10股派现9元(含税),不转增。2024Q1,公司实现营业收入9.82亿元,同比下降17.38％;归母净利润1.51亿元,同比下降23.94％,主要由于公司海外游戏业务运营模式调整导致销售费用增加所致。

   移动游戏持续发力,卡牌产业稳健增长。移动游戏方面:报告期内,公司移动游戏业务板块坚持精品游戏发展路线,国内游戏产品《指尖捕鱼》、《捕鱼炸翻天》随着版本迭代获广大玩家热情支持,《姚记捕鱼3D版》、《捕鱼新纪元》自上线后亦取得稳步增长,游戏业务亦荣获来自小米、华为、vivo等科技公司多个奖项。卡牌业务方面:报告期内,公司扑克牌业务通过调整销售架构,实现降本增效,业绩稳定增长。同时,公司积极推进"年产6亿副扑克牌生产基地建设项目",新扑克牌生产基地正稳步建设中,预计将进一步巩固及提升公司市场地位。

   创新营销+出海,有望开辟新业态。互联网创新营销业务方面:报告期内,公司凭借在营销领域多年的深耕细作和营销创意上的高质量输出,携手多家知名企业,荣获多项营销案例奖项。作为巨量引擎的长期生态合作伙伴,公司基于其首创的VTATM模型助力多个客户新游首发,取得良好成绩,并进阶荣获巨量引擎"金牌认证服务商"认证。成果彰显公司对新生态的探索,有望助力品牌长效经营。

   投资建议:移动游戏深耕益智赛道,卡牌业务护城河稳固,创新营销有望赋能长效经营。我们预测公司2024年至2026年收入分别为45.73亿元、48.57亿元、51.62亿元;归母净利润分别为6.91亿元、7.56亿元、8.33亿元;EPS分别为1.68、1.83和2.02元;对应PE分别为14.6、13.4、12.1;维持"买入-A"建议。

   风险提示:游戏产业政策不确定性、宏观经济波动风险、游戏流水收入不及预期等。