新宝股份(002705):外销景气度延续,内销改善趋势渐显-公司年报点评

公司发布23＆24Q1财报。2023年公司实现收入146.47亿元,同比6.94％,归母净利润9.77亿元,同比1.64％。其中23Q4实现收入38.92亿元,同比30.66％,实现归母净利润2.41亿元,同比105.07％,24Q1实现收入34.74亿元,同比22.79％,归母净利润1.73亿元,同比24.74％。公司每10股分红4元,分红率为33.49％。

   外销景气度持续,内销呈现改善趋势。收入端来看,公司23年全年外销108亿元,同比增长11％,内销38.4亿元,同比下滑3.2％。单季度来看,经过我们测算,公司23Q4外销增长50％+,内销同比增长1％,24Q1外销增长30％,内销增长7％。外销持续多个季度高增长,内销呈现改善趋势。

   人民币汇率波动、套保致盈利能力有所波动。公司全年利润率6.7％,相对于22年略有下降(22年全年归母净利率为7.0％),其中23年公司汇兑收益比22年减少约1.6亿元,套保损失比22年增加0.05亿元。单季度来看,23Q4公司归母净利率为6.2％,相对于22Q4同比提升了2.3pp,24Q1归母净利润率同比提升0.08pp至5.0％。

   投资建议。公司外销实现恢复性增长,景气度延续,同时公司依靠研发制造优势,内销品牌不断孵化,公司内销发展可期。我们预计公司24-26年实现归母净利11亿元、11.92亿元、12.89亿元,给予公司2024年18-20倍PE估值,对应合理价值区间为24.12-26.8元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。外需不及预期,内销品牌竞争激烈