瑞可达(688800):国产连接器龙头,享受市场需求增长+国产替代红利-首次覆盖报告

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  证券研究报告 | 首次覆盖报告

  2024 年 05 月 13 日

  瑞可达（688800.SH）

  国产连接器龙头，享受市场需求增长+国产替代红利

  国产连接器龙头，产品矩阵丰富+产能布局全面。公司成立于 2006 年，

  2021 年上市，主营连接系统产品的设计开发和制造，目前已经形成了国

  内江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳三大生产基地，并在墨西哥、美国建设

  两个海外工厂。公司主要产品包括连接器、连接器组件和模块等，下游涵

  盖新能源汽车、通信、工业等行业，其中：1）新能源汽车：2023 年收入

  占比 88%，

  主要应用于信息娱乐系统、

  自动驾驶系统、

  及车内高速网络系

  统；2）通信：23 年收入占比 7%，产品包括 5G 系统板对板射频盲插连

  接器等；3）工业：23 年收入占比 4%，主要应用于轨道交通等。

  智能化+800V 快充打开市场需求。连接器主要分为高压、高速两类：1）

  高压连接器：新能源乘用车的单车用量可达 6-15 对，单车价值量 700-

  1200 元；

  新能源商用车的单车用量可达 12-45 对，

  单车价值量 2400-9000

  元。800V 快充的普及，推动单车用量增加。2）高速连接器：汽车智能化

  渗透率提升，

  传输数据量扩大。

  传统汽车上的高速连接器价值量约 200 元，

  搭载 L4/5 级别自动驾驶的车上，价值量可达 1500 元以上。2021 年，全

  球连接器 CR10 为 55.4%，其中泰科电子占比 15.4%、安费诺 11.0%，

  莫仕 6.1%，其次是立讯精密，后续企业市场份额均低于 5%。

  技术深厚+产品优异+服务优秀，

  公司享受国产替代红利。1）

  技术储备深

  厚：

  公司基于通信领域积累的领先技术，

  向新能源汽车、

  工业等领域扩张，

  是少数同时具备高压+高速技术的自主厂商，

  打开成长空间；

  2）

  产品性能

  优异：公司产品与海外龙头泰科、安费诺不存在明显差异，并在部分参数

  具备竞争优势，产品性能处行业领先水平；3）响应速度快：公司客户响

  应速度 24 小时，新品平均开发速度 2-4 周，交付速度 2-4 周，显着低于

  海外龙头平均 8-10 周；4）客户结构优秀：公司客户涵盖北美 T 客户、戴

  姆勒、长安、蔚来、赛力斯等强势车企，并与宁德时代、蜂巢能源、阳光

  电源等保持良好合作关系。

  盈利预测与估值：

  受益于汽车智能化程度加深+800V 快充渗透加速，

  汽车

  对连接器等产品需求提升；同时公司充分享受国产替代红利，我们预计公

  司 2024-2026 年归母净利润有望分别实现 2.2 亿/2.9 亿/3.6 亿元，同比

  分别+60%/+31%/+27%，分别对应 2024-26 年 PE 为 22/17/13 倍，考

  虑到公司竞争优势明显，卡位高成长赛道，首次覆盖，给予“买入”评级。