首旅酒店(600258):酒店盈利改善,景区旺季增厚利润

事件:公司发布2024Q1财报,2024Q1公司实现营收18.45/+11.5％;实现归母净利润1.2/+50％;实现归母扣非净利润9739万元/+102％。

   酒店盈利改善,景区入园人数创新高。24Q1公司酒店业务实现营收16.4亿元/同比+11.5％,实现利润总额0.52亿元/同比+650％,主要受益于门店扩张、单店恢复及新项目盈利提升。Q1为酒店传统淡季,公司在门店升级和ADR提升驱动下,RevPAR同比保持持平。24Q1公司全部/不含轻管理/同店RevPAR同比分别+0.1％/+2.0％/-1.9％,ADR同比分别+1.4％/+2.2％/-0.4％,ADR是带动RevPAR增长的主要因素。其中直营门店RevPAR/ADR/OCC同比分别+7.7％/+3.1％/2.7pct,表现相对亮眼,直营店经营杠杆也带动了盈利端改善。24Q1公司景区业务实现营收2.1亿元/同比+10.9％,利润总额1.22亿元/同比+5.7％。国内休闲旅游市场持续高涨,叠加Q1为海南旅游旺季,24Q1公司南山景区入园人数247万人/同比+17.3％,客流再创历史新高,带动景区业务业绩亮眼,增厚公司利润。

   门店结构持续优化,储备门店支持增长。2024Q1公司新开店205家,其中经济型/中高端/轻管理分别33/66/103家,中高端新开店同比+50％;Q1净开店32家,其中经济型/中高端/其他(轻管理、云酒店)轻管理分别-20/52/0家,中高端为净开店主力。截至Q1末,门店总数6295家,客房间数48.4万间,其中中高端房量占比40.2％,同比+4.2pct,门店结构进一步提升。此外,截至Q1末公司储备店1940家,支撑全年1200-1400家新开店目标。

   公司盈利预测及投资评级:疫后出行市场持续复苏,公司作为酒店龙头,保持高质量拓店,中高端品牌有序孵化,有望随经济复苏实现业绩反弹。我们预计公司2024-2026年收入分别为81.6、85.65、89.5亿元,归母净利9.3、10.5、12.4亿元,对应EPS为0.8、0.9、1.1元,当前股价对应PE为18、16、13.5倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:新店扩张速度不及预期,商务需求恢复不及预期,加盟管理风险。