闻泰科技(600745):积极拓展新品应对下游需求疲软-公司季报点评

公司发布了2024年一季报,从2024年Q1单季度来看,收入为162.47亿元,环比增速-3.30％,同比增速12.62％;归母净利润为1.43亿元,环比增速115.62％,同比增速-68.82％;毛利率和净利率分别为9.20％、0.97％,同比变化分别为-8.74、-2.12个百分点,环比变化分别为-3.03、+7.72个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.31％/2.52％/4.61％,同比变化分别为-0.19/-1.70/-0.75个百分点。

   ?汽车电子仍是半导体业务第一大收入来源

   半导体业务2024年Q1实现收入为34.2亿元,业务毛利率为31.0％,净利润5.2亿元。受宏观经济等因素影响,欧洲、美洲等地区半导体需求较弱,面对疲软的市场环境,公司采取了不同的销售策略,以维持市场份额与地位。汽车领域包括电动汽车仍然是公司半导体收入来源的主要方向,2023年公司来自该领域的收入占比为62.8％。

   ?积极拓展AI手机和AIPC相关增量业务

   产品集成业务2024年Q1实现业务收入为124.2亿元,毛利率为3.0％,净亏损3.5亿元。笔电方面,海外特定客户新产品上量,带动营业收入同比快速增长。手机方面,公司是全球最大的安卓系统终端品牌客户的核心ODM供应商,合作范围包括手机业务、平板、智能配件等更多的产品领域;公司正在与海外客户共同研发AI手机,积极协助更多客户将AI普及到中低端手机中。2024年Q1受消费电子市场需求低迷的影响新项目产品价格较低,同时部分成本涨价,导致公司产品成本与制造成本增加。

   ?盈利预测、估值与评级

   由于下游需求疲软,公司投资规模较大,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为664.53/736.03/813.40亿元,同比增速分别为8.56％/10.76％/10.51％;归母净利润分别为15.38/23.14/30.79亿元,同比增速分别为30.21％/50.45％/33.06％;EPS分别为1.24/1.86/2.48元,对应PE分别为26/17/13倍。鉴于公司新业务稳步进入量产,我们认为公司合理估值区间为404-446亿元,建议保持关注。

   风险提示:行业竞争加剧、业务并购整合不及预期、产能扩张及建设不及预期等风险。