罗曼股份(605289):收购公告落地,交易性价比凸显,考核目标体现信心-公司点评报告

事件概述:根据公司公布的2023年年报,公司实现营业收入6.1亿元,同比增长95.39％;实现归母净利润8054万元,同比扭亏为盈;实现经营活动产生的现金流量净额1.07亿元,同比下降30.94％;公司销售毛利率为29.82％,同比下降4.48个百分点,实现基本每股收益0.74元,同事件概述:公司公告,现拟以全资子公司罗曼香港为收购主体,以现金方式收购目标公司POD(简称)不低于85％的股权。本次总交易金额最终不超过2282.5万英镑,其中交割付款不超过2117.13万英镑剩余等业绩目标实现支付(目标公司100％股东权益价值为2688万英镑)。

   正;存货周转率为11.22次,同比上升6.06次;总资产周转率为0.31次,同比上升0.15次。主营业务结构稳定,提供稳定现金流专利润来源。公司的营业收入主要来自四大业务板块,其中景观照明工程板块占据了最大的比重,达到了90.15％,这部分业务在2023年带来了5.69亿元的营收。景观照明其他服务板块虽然收入占比相对较小,但也有稳定的贡献,实现了2765.4万元的营收。景观照明设计板块虽然收入占比不高,仅占4.31％,但毛利率表现出色,达到了80.10％,这表明该板块具有较高的盈利能力。其他业务板块虽然收入占比最低,只有0.53％,但毛利率也达到了29.15％,显示出该板块的盈利潜力。总体来看,四大业务板块均表现稳健,为公司提供了稳定的现金流和利润来源。城市照明板块,巩固行业领先地位,塑造品牌新价值。城市照明板块维持行业领导地位,拓展收购资产公告落地打消不确定性,收购价格性价比凸显。公司23年11月28日首次披露筹划重大资产重组公告,即框架协议拟现金收购目标POD(简称)85％股权,后者持有英国Holovis公司100％股权;24年3月26日更新年报信息后发布终止重大资产重组并继续推进收购;5月13日晚公告资产收购暨关联交易公告,交易主要谈判结束完整方案细节披露。根据评估估值,目标公司100％股东权益价值为2688万英镑,本 次总交易金额最终不超过2282.5万英镑;如果考虑与最新的交易收入目标对比,相当于以0.52xPS的估值进行该资产收购,我们认为收购价格较为便宜,A股市场按照Wind互联网软件与服务以及Wind信息科技咨询与其他服务的2023年市销率算数平均分别为7.15x和4.9x,我们认为该资产若顺利并表后,将给上市公司股东带来较大回报。

   份额。通过全生命周期服务模式,深度服务并获得广泛认可。同时,在城市旅游、城市更新和业街区等领域拓宽服务,增加商业价值和城市软实力。公司还创新游览体验,通过AR和VR术,提供全天候沉浸式场景体验。在报告期内,多个项目荣获照明工程设计奖,彰显公司实力数智能源板块,创新推进"能源+"模式,实现差异化竞争。数智能源板块秉持公司优势,创推进"能源+"模式,为市政、医院、学校、工业园区等特色场景提供定制化能源解决方案,推动区域低碳发展。期内,公司成功实施"绿电点亮大连"项目,成为东北首个使用绿色能源的政办公楼,示范效应显著。同时,公司通过技术升级和节能改造,提升路灯系统效率,助力城市源可持续利用。罗曼慧云管理平台持续开发数字化功能,包括实时能源数据、节能与碳指标分等,推动分布式数字能源高质量发展。英国holovis收入考核目标大幅提升体现成长性,净利率考核逐步提升,信心十足。根据业绩目标设定,第一个交易期(2024.7.1-2025.06.30),累计收入5215万英镑,归母扣非净利润122万英镑,净利润率相当于2.3％,业绩达成支付62万英镑;第二个交易期(2025.7.1-2026.6.30)累计收入6158万英镑,归母扣非净利润383.34万英镑,净利润率相当于6.2％,业绩达成支付103.36万英镑。业绩目标逐渐提升,体现了公司 对后续整合和提升运营效率的信息;从收入考核来看,2023年目标公司的收入3089.5万英镑,第一个交易期相当于在2023年基础上同比增长了69％,第二个交易期考核增长了99％接近翻倍,并且根据公告,从订单口径上来说,2024年1月1日起-2025年6月30日期间有关的新业务订单累计金额要达到6200万英镑。我们认为以上考核体现了英国Holovis管理层和原股东方的信心,也体现了成长性。

   数字文娱板块,实施标杆示范项目,赢得市场广泛认可。数字文娱板块利用国际级创意和科技,在多个场景打造示范应用,获得市场认可。期内,完成了多个4D影院升级项目,并推出了创新项目如武汉武商梦时代广场WS梦乐园和青岛中山路《山海胜境》文旅元宇宙APP。此外,与战略伙伴合作,打造了深圳乐高乐园度假区《乐高工厂探险之旅》项目。公司积极探索可穿戴设备在景区体验的应用,打造虚实一体的混合显示体验。报告期内,公司品牌和项目荣获多项奖项,彰显竞争力。英国holovis专注全球主题公园等场景的虚拟现实服务。英国Holovis隶属于虚拟现实市场,该公司业务范围和主要服务包括沉浸式体验系统设计及实施、虚拟现实及增强现实系统的技术开发等等,此外,Holovis还专注于全球主题公园、游客景点和企业客户设计和安装世界级的体验式解决方案,主要客户包括环球影城、挪威游轮、乐高乐园、阿布扎比海洋生物主题公园、大英博物馆、杜莎夫人蜡像馆等。公司披露:英国Holovis诸多技术优势同时,目标公司积极推动目标公司和中东Miral、SEVEN,美国环球和Neflix,以及英国Butlins等核心客户的商务拓展和证研报发给得息术份限司版归西券有请转。

   营销工作。预计将会产生9600万元人民币商誉,预计收购完成后,商誉占上市公司净资产比例约7.43％。

   收购成功后有助于实现4个层面的业务协同。本次交易旨在第一是实现产业链上下游和全球化,目标公司在美国英国阿布扎比日本等国有项目交付,可以帮助罗曼实现出海全球布局;第二拓展国内数字文娱板块,国内主题乐园领域的成长性;第三人才互补;第四罗曼可以赋能目标公司现有客户进行照明领域拓展。后续需要履行其他程序将履行股东大会批准、发改委境外项目核准或备案、商务部境外投资备案、境外直接投资外汇业务登记、必要的英国政府对目标公司股份转让的投资安全审查批准(NSI);目标公司及交易对方必要的内外部相关决策、审批程序;本次交易需取得目标公司贷款人的同意。

   股票激励新增收入考核,2024年起收入目标10亿。2023年限制性股票激励考核要求变更,新增收入考核目标,2024、2025年收入目标值为10亿和12亿元,解除限售比例取以净利润考核比重和营业收入考核比重的较高值。

   投资建议

   我们维持2024-2026年营业收入预测9.88/13.39/17.53亿元,维持归母净利润预测1.381.71/2.09亿元,EPS1.26/1.55/1.90元,对应5月13日32.55元收盘价25.91/20.93/17.13xPE,维持"买入"评级。

   风险提示:收购进展不及预期,收购后产生商誉减值风险,21年12月公告时任董秘受到上交所监管警示,23年9月上交所对公司及董秘予以通报批评,国内照明工程主业需求不及预期,系统性风险等。