永新光学(603297):光学仪器国产替代领军者,业务多点开花高成长可期-公司深度分析

深耕精密光学赛道,研发驱动领军国产替代:

   公司在光学精密制造领域拥有数十年的研发经验和技术积累,主要从事光学精密仪器和核心光学部件的研发、生产和销售。公司光学元组件产品涵盖条码扫描及机器视觉、车载激光雷达、医疗光学领域,在仪器整机方面,公司主要产品为光学显微镜。

   公司是研发驱动型公司,研发硕果累累,是光学仪器和光学元组件高端国产替代的领军者。据公司官网,公司主导国家重大科技专项2项,承担国家火炬计划5项,承担国家重点新产品项目5项。受益政策东风,高端显微整机及医疗影像业务前景广阔:

   公司积极响应"科学仪器国产化及高端替代"需求,高端显微镜保持高速增长。公司的高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收已由2018年的400万元增长至2023年的近1.4亿元,年复合增长率超100％。公司近年来发力医疗光学业务,在医疗影像方面,公司向蔡司、美国BD医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长。在体外诊断方面,公司与多家医疗检测的头部企业建立合作关系,为其提供核心光学元部件和镜头产品2024年3月1日经国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。各地方出台响应政策公告,明确提出增大对医疗影像及远程医疗的投入。公司作为高端显微镜及医疗光学元组件国产替代领头羊,有望充分受益。

   智能驾驶风起,激光雷达业务蓄势待发:

   据高工智能汽车研究院,2024年1-2月,中国市场乘用车前装标配NOA新车交付量同比大增201.42％,智能驾驶产业的黄金期已经到来。激光雷达作为自动驾驶之眼,在诸多类型的传感器中以远距离探测精度和视角优势见长,相比纯视觉方案能够提供更多安全冗余,有望持续在自动驾驶解决方案中占据重要地位。公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇,与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系,不断提高市场占有率,并通过大批量供应降低单位产品的制造成本,提升激光雷达业务的盈利能力。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为41.71％、37.70％、31.22％,净利润的增速分别为28.87％、32.22％、33.72％,成长性突出。我们首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为95.55元,相当于2024年35X的动态市盈率。

   风险提示:公司新产品开发进度不及预期、行业国产替代进度不及预期、智能驾驶渗透率增长不及预期、汇率风险、市场竞争加剧风险。