新经典(603096):年报和一季报业绩增速稳健,持续分红回馈投资者-公司年报点评

2023海外业务亏损收窄,归母净利润增速稳健。公司发布2023年报。公司2023全年实现营收9.01亿元,同比下降3.94％,实现归母净利润1.60亿元,同比增长16.48％,实现扣非归母净利润1.40亿元,同比增长11.69％,归母净利润实现稳健增长。23Q4实现营收2.44亿元,同比增加4.17％,实现归母净利润0.30亿元,同比增加183.14％。此外,2023年海外业务营收1.35亿元,同比增长53.82％,占公司总营收的14.98％,亏损0.14亿元,亏损较上一年度大幅收窄64.25％。我们认为,公司2023年国内市场优势稳固,海外业务高增长的同时并大幅减亏,推动主营业绩稳健向好。

   24Q1营收利润双增长,持续分红回馈投资者。公司发布2024一季报,24Q1实现营收2.25亿元,同比增加9.97％,实现归母净利润0.49亿元,同比增加7.81％,实现扣非归母净利润0.41亿元,同比增长4.57％。此外,公司公布2023年度分红计划,拟向全体股东每股派发现金红利0.9元(含税),合计拟派发现金红利1.39亿元(含税),2023年公司现金分红占归母净利润的比例为86.78％。以4月26日收盘价计算,股息率为5.15％。

   版权资源和长销书储备丰富,营销体系覆盖全渠道。公司版权资源储备丰富,总部及海外版权库拥有包括纸质图书、电子书、有声书及相关衍生权利近7000种,具备内容多元化开发和版权授权运营业务的基础。公司多年来打造了一批"畅销且长销"的图书,形成坚实的优质产品积累,其中《平凡的世界》《窗边的小豆豆》《百年孤独》《解忧杂货店》《可爱的鼠小弟》销量超过1000万册,《活着》《白夜行》《撒哈拉的故事》《你当像鸟飞往你的山》《人生海海》《倾城之恋》《1Q84》等70余部作品销量超过100万册。此外,公司具备含平台电商、短视频直播电商、社群电商、实体书店在内的全渠道销售能力,结合平台特点制订精细化的营销策略,提升销售转化率。

   盈利预测与估值分析。我们预计公司2024～2026年的营业收入分别为9.97、11.04、12.24亿元,归母净利润分别为1.80、1.99、2.20亿元,对应EPS分别为1.11元、1.22元和1.35元(24-25年原预测为1.25和1.43元/股)。参考同行业可比公司一致预期,并考虑行业估值提升,我们给予公司2024年23倍目标PE,对应目标价25.53元(原目标价23.92元/股,2023年23倍动态PE,+7％),维持"优于大市"评级。

   风险提示:海外业务减亏不及预期、行业竞争加剧风险、图书销量下滑风险、利润率下滑风险。