力芯微(688601):消费电子结构性回暖,2024Q1利润大幅增长-公司事件点评报告

事件

   力芯微发布2024年第一季度报告:公司2024年Q1实现营业收入2.20亿元,同比增长23.57％;实现归母净利润5347.70万元,同比增长93.35％;实现扣非归母净利润5056.86万元,同比增长113.38％。

   投资要点

   Q1消费电子结构性回暖,客户需求增长拉动营收

   2023年各季度营业收入分别为1.78亿元、1.95亿元、2.62亿元、2.52亿元。2024年一季度,随着全球消费电子市场的结构性回暖,公司主要客户群体对公司产品的需求进一步提升,新产品导入良好,拉动销量增加,实现营业收入2.20亿元,同比增长23.57％。目前公司终端客户已覆盖三星、小米、LG、闻泰、海尔等国内外知名消费电子品牌,并且通过对产品的反复验证测试,使产品具备较高的客户认证壁垒,形成了良好的客户优势。

   研发投入占比维持高位,持续扩产完善产品线

   公司本着研发创新为发展基石的思路,持续地、有计划地推进公司自主研发,维持高水平的研发投入,近两年研发投入总额占营业收入在10％以上。截止2023年年底,公司累计获得知识产权项目授权148件。2024年Q1,公司推出超低内阻负载开关ET3565,通过选择IN/OUT双向供电,从而实现控制时序和降低功耗的效果;推出用于SIM卡接口的电平转换芯片ET4557,具有双电源设计,其中主机处理器侧电源电压为1.08V至1.98V,SIM卡侧电源电压为1.62V至3.6V。它包含三路电平转换,用来将SIM卡的I/O、RST和CLK信号进行电压转换,来实现主机平台与SIM卡之间的通信,并成功进入Qualcomm(高通)的中高端平台参考设计,获得最高推荐等级(GOLD)。公司在高性能、高可靠性的电源管理芯片、信号链芯片、高精度霍尔芯片等类别上不断拓展和完善产品线,以满足市场的多元化需求,形成较强的竞争力。

   深耕消费电子市场,紧密服务主流品牌供应商

   公司持续深耕消费电子市场,并在工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场领域进行了积极的拓展,并取得一定的销售业绩。消费电子领域,特别是手机领域的市场格局高度集中,公司自2010年正式进入三星电子的供应商体系,通过以国际客户的质量要求为准绳,形成了出色的研发能力和严格的质量控制体系,并通过小米、LG、闻泰等主流消费电子品牌供应商认证。在消费电子的电源管理芯片细分市场,公司具有较强的竞争力,已建立了相当的品牌影响力,是国内主要的电源管理芯片供应商。公司的电源转换芯片及电源防护芯片产品的性能指标已经达到或超过国际、国内竞标产品。同时公司致力于全球化业务的拓展,2023年公司在韩国设立了全资子公司,更紧密地服务于韩国市场,包括关键客户三星电子。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为11.09、13.57、14.28亿元,EPS分别为2.06、2.63、3.15元,当前股价对应PE分别为20.0、15.6、13.1倍,公司深耕消费电子领域,在电源管理芯片细分市场已建立了相当的品牌影响力,并进入主流消费电子品牌供应商体系,首次覆盖,给予"增持"投资评级。

   风险提示

   宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。