兴业银行(601166):营收同比转正,资负结构持续优化-2023年年报＆2024年一季报点评

事件:兴业银行发布23年及24Q1财报,23年实现营业收入、归母净利润2108.31、771.16亿元,分别同比-5.19％、-15.61％;24Q1实现营业收入、归母净利润577.51、243.36亿元,分别同比+4.22％、-3.10％。

   23年和24Q1加权ROE分别为10.64％、3.37％,分别同比-3.21pct、-0.36pct。截至24Q1末,公司不良率1.07％,与23年末持平;拨备覆盖率245.51％,较23年末+0.30pct。公司拟每10股普通股派10.40元,普通股现金分红率达29.64％,近3年分红率呈增长态势。

   营业收入同比转正,净利润降幅收窄。公司23年和24Q1营收分别为2108.31亿元、577.51亿元,分别同比-5.19％、+4.22％。营收增幅由负转正,经营业绩稳中向好。具体来看,24Q1利息净收入实现正增长达372.42亿元,同比+5.09％,非息净收入稳健增长达205.09亿元,同比+2.69％。净息差具有一定的韧性,24Q1为1.87％,环比-6BP。公司23年和24Q1实现归母净利润771.16亿元、243.36亿元,分别同比-15.61％、-3.10％,降幅收窄趋于平缓。其中净利润增速低于营收增速主要系公司加大拨备计提力度。

   整体规模稳健增长,资产负债结构持续优化。公司23年总资产、总负债达为101583、93506.07亿元,分别同比+9.62％、+9.89％;24Q1总资产、总负债达102572.55、94240.77亿元,整体规模持续稳健增长。从资产端来看,对公贷款表现亮眼,资产布局契合实体经济转型方向。24Q1对公贷款(不含票据)较23年末增加2171.45亿元,新投放贷款平均利率4.10％,增量和价格均为同行业较好水平。科技金融贷款、绿色金融贷款较23年末分别增长7.54％、7.66％。从负债端来看,24Q1存款总额为51037.89亿元,较23年末下降332.84亿元,整体规模保持稳定,存款付息率为2.12％,同比-12BP,降本导向初显成效。

   资产质量稳定,风险抵御能力增强。公司23年末和24Q1不良率均为1.07％,同比-2BP和持平,整体资产质量保持稳定。23年末和24Q1拨备覆盖率为245.21％、245.51％,同比+8.77pct、+12.70pct,24Q1针对潜在风险计提减值160.56亿元,夯实业绩基础,风险抵御能力增强。

   投资建议:兴业银行整体业绩稳中向好,24年一季度营业收入同比转正,净利润降幅收窄趋于平稳。资产平稳增长,对公贷款表现亮眼,价量属于同行业较好水平。拨备计提增厚,风险抵御能力较强。预计2024-2026年公司营业收入为2128.95、2189.36、2282.83亿元,归母净利润为779.64、798.10、832.97亿元,BVPS为37.63、41.15、44.71元/股,对应5月17日收盘价的PB估值为0.47、0.43、0.40倍。维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行、净息差超预期下行、资产质量恶化。