南钢股份(600282):聚焦先进钢材做强主业,加大海外市场开拓力度-公司深度研究

大力发展先进钢铁材料,持续巩固市场领先优势

   公司持续加大研发投入,聚焦先进钢铁材料的产研突破,在多个细分领域建立起领先优势,9Ni钢、超高强耐磨钢板先后荣获制造业"单项冠军"产品,打破依赖国外进口局面,相关产品市占率领先。2023年公司先进钢铁材料销量258.79万吨,占公司钢材销量的25.06％,贡献钢铁业务41.98％的毛利。随着公司大力发展先进钢铁材料,高附加值产品将持续强化公司产品市场竞争力,增厚公司业绩韧性。

   建立生态客户伙伴关系,积极开拓海外高端市场

   公司深耕国内市场,积累了大量优质稳定的头部客户资源,凭借出众的产品可靠性和服务能力,在船舶、油气等重点领域形成口碑和影响力,独家供货我国首艘国产大型邮轮"爱达·魔都"号,供货超低温用镍系钢已累计超30万吨,与下游高端客户建立了紧密的合作关系。同时,公司还把目光聚焦在海外市场,2023年公司钢材出口量120万吨,同比增长85％,参与到沙特阿美石油管线等多个国际大型高端项目,与多家全球制管、风能、石油等领域龙头公司加深合作,不断加强新市场开拓力度。

   钢铁行业供需关系改善,钢企利润或将见底迎来修复

   钢铁行业正继续深入推进供给侧结构性改革,巩固化解产能过剩的成果,2023年粗钢产量同比持平显示出控产决心,2024年国家发展改革委等五部门将继续开展全国粗钢产量调控工作,扶优汰劣推动钢铁产业结构调整优化;另一方面,在中国经济持续向好背景下,汽车、船舶、家电等制造用钢领域将继续贡献增量,在政策支持下基建用钢预期保持增长,一定程度抵消房地产用钢需求萎缩造成的影响;另据世界钢铁协会预测,2024年全球钢铁需求将反弹1.7％,利好我国钢材出口形势。我们预测,2024年钢材消费量有望企稳,钢铁供需关系将得到改善,同时钢铁产品向高端化、高附加值方向发展等因素,钢企利润或将见底迎来修复。

   盈利预测与投资建议:

   预计公司2024-2026年归母净利分别为24.68/27.18/31.2亿元,对应EPS为0.4/0.44/0.51元/股。我们认为,公司在行业利润底部仍能保持稳健经营,业绩具备韧性,在专用板材等领域建立起领先优势,同时公司围绕钢铁上下游布局新产业,挖掘业绩增长潜能,叠加公司重视回报股东,持续高比例分红且缩短分红周期至半年度,估值水平有望进一步提升,首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示

   (1)钢价不及预期;(2)产品结构升级不及预期;(3)产品出口不及预期;(4)产品生产不及预期;(5)印尼焦炭项目不及预期。