中国交建(601800):主要经营指标稳健增长,盈利能力提升-点评报告

事件描述

   公司发布2024年1季报,实现营业收入1769.04亿元,同比增长0.18％;归属净利润61.41亿元,同比增长10.00％;扣非后归属净利润61.02亿元,同比增长12.14％。

   事件评论

   公司扎实推进"高质量发展提升年"活动,坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的工作总基调,狠抓市场经营,不断提升价值创造能力,主要经营指标实现了平稳增长。营业收入实现1769.04亿元,同比增长0.18％;营业利润实现93.25亿元,同比增长10.10％;归属于母公司股东的净利润为61.41亿元,同比增长10.00％。

   毛利率提升、信用减值冲回带动归属净利率向上。公司一季度综合毛利率11.90％,同比提升0.27pct,费用率方面,公司一季度期间费用率6.38％,同比提升0.23pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.12、0.08、-0.20、0.23pct至0.41％(主要由于加大业务拓展,市场开发费用增加)、2.49％、2.65％和0.83％(主要由于部分投资类项目进入运营期,财务费用增加)。信用减值收益3.57亿元同比增加6.12亿元(主要由于个别项目实现收款,减值转回所致);资产减值损失2.38亿元同比增加0.2亿元。综合来看,公司一季度归属净利率3.47％,同比提升0.31pct,扣非后归属净利率3.46％,同比提升0.38pct。

   经营现金净流出增加,资产负债率有所增长。公司一季度经营活动现金流净流出396.35亿元,同比多流出140.01亿元,主要由于公司业务规模增长,收现比96.46％,同比下降0.27pct;公司资产负债率同比提升0.73pct至74.15％,应收账款周转天数同比增加5.53至59.63天。

   1季度新签继续稳健增长。新签订单方面,2024Q1,新签合同额5,072.98亿元,同比增长10.81％,完成年度目标的25.49％,其中,基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为4,644.26亿元(+15.75％)、101.31亿元(-41.77％)、292.19亿元(-17.82％)和35.22亿元(-3.23％)。

   积极筹划市值管理体系,2024年经营目标明确。1)市值管理方面,公司积极筹划市值管理体系,持续推进提高央企上市公司质量专项工作,强化上市公司股权管理和市值考核评价。2)公司指引2024年经营目标,新签合同额计划为同比增速不低于13.5％,收入计划为同比增速不低于8.2％。公司经营稳中向好,持续受益稳增长,业绩有望持续向好提升。预计2024、2025年公司实现归属净利润261.21、285.27亿元,对应当前收盘价PE分别为5.72、5.24倍,"买入"评级。

   风险提示

   1、政策推进不及预期;

   2、原材料价格大幅波动。