华铁应急(603300):海南国资委拟取得实际控制权,全面助力公司战略发展-点评报告

事件描述

   公司5月21日公告,胡丹锋、华铁恒升、大黄蜂控股、黄建新将以7.258元/股的价格向海控产投协议转让上市公司合计约2.75亿股,转让完成后,海控产投将持有上市公司14.01％的股份,成为华铁应急控股股东。

   事件评论

   5月21日,胡丹锋、华铁恒升、大黄蜂控股及黄建新与海控产投签署《股份转让协议》,以7.258元/股的价格转让持有的华铁应急非限售流通股份合计2.75亿股,占上市公司总股本的14.01％。总价款约20亿元,价款分三期支付。转让后,胡丹锋先生直接持股公司比例降至9.01％,海控产投持股公司14.01％,成为控股股东。公司承诺2024-2026年经审计的合并利润表口径下营业收入分别不低于32亿元、40亿元、50亿元;2024-2025年经审计的合并利润表口径下净利润单年分别不低于6亿元、6.3亿元,且2024年至2026年度三年累计承诺净利润总额不低于20亿元,若业绩不达预期,则胡丹锋先生需做出相应现金补偿;同时公司于2023年12月31日的应收账款金额为35.26亿元,承诺截至2027年3月31日回收率不低于85％;另外,协议要求公司在交割日前,将所持华铁租赁20％股权对外转让。

   本次权益变动完成后,海南省国资委成为公司实控人。海控产投经营范围为旅游基础设施投资开发、项目投资等业务,海控产投为海南控股全资子公司,海南控股股东情况为海南省国资委持91.36％,海南省财政厅持股8.64％。

   本次权益变动的影响:1、此次为溢价转让,出让价格7.258元,停牌前公司股价为6.54元,溢价约11％;2、国有控股背景将提升公司信用能力,海南控股将大力推进上市公司融资工作,助力公司获取持续稳定的融资来源及更低的融资成本;3、海南控股将充分发挥海南自贸港的制度和政策优势,统筹旗下机场板块、区域综合开发板块资源,与公司高空车作业平台、建筑支护板块协同发展,有效增强公司的盈利能力;4、海南控股将重点支持公司创新性租赁业务及轻资产合作的全面发展,推动公司轻资产、多品类战略落地,进一步提升公司的持续经营能力和盈利能力。

   高空作业平台租赁景气依旧,公司主业有望延续高增,多品类租赁设备的落地进一步增厚公司盈利。后续随着自身采购的推进,以及轻资产的落地,公司主业规模有望持续增长;

   基于高空作业平台建立的营销网络,公司进一步探索多品类经营,并将叉车作为下一重点探索租赁品类之一,建议关注。同时算力、低空等创新租赁业务逐步落地也有望增厚公司盈利。预计2024-2026年实现业绩10.2、12.6、15.1亿,对应当前估值为12.29、9.93、8.29倍,结合当前制造业预期修复,叠加地产政策加码下顺周期情绪得到提振,公司具备向上弹性,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、轻资产不及预期;

   2、高杠杆风险。