华电国际(600027):24Q1公司水电发电量同比增速较快-2024年一季报点评

事件:近日公司披露2024年一季报。24Q1公司实现营收309.52亿元,同比下降3.21％;实现归母净利润18.62亿元,同比增长64.21％。

   点评:

   24Q1公司水电发电量同比增速较快。24Q1公司完成发电量561.64亿千瓦时,同比下降约0.lg％,其中,煤电／气电／水电的发电量分别为508.63/42.89/10.11亿千瓦时,同比变动-1.02％/+5.38％/+24.81％,水电发电量同比增速较快。

   煤价降低促进公司归母净利润同比增长。24Q1公司完成上网电量524.77亿千瓦时,同比下降约0.30％。24QI公司平均上网电价约为509.31元／兆瓦时,同比下降4.06％,导致公司营收同比下降。由于煤价同比降低,24Q1公司营业成本同比下降7.41％,从而促进公司归母净利润同比增长。

   24Q1公司毛利率为8.40％,同比提升4.16个百分点,主要得益于煤价同比降低等;净利率为7.31％,同比提升3.62个百分点。

   公司参股华电新能,把握转型机遇。24QI公司的投资收益为11.48亿元,同比微降。公司参股银星煤业、华电煤业、华电新能等企业。作为最早参与国内新能源发电业务开发与运营的公司之一,华电新能长期深耕新能源发电领域,前瞻性布局三北地区优质资源,积极向具备消纳优势的中东南地区拓展,逐步开拓西南地区"新能源+"等创新业务,全面覆盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域。2021-2023年,华电新能的营收从216.68亿元增长至295.43亿元,CAGR为16.77％;归母净利润从78.60亿元增长至101.10亿元,CAGR为13.41％。伴随着我国能源结构转型,华电新能快速成长。公司参股华电新能有助于把握能源结构转型机遇。

   投资建议:预计公司2024-2026年EPS分别为0.61元、0.66元、0.72元,对应PE分别为11倍、10倍、9倍,维持对公司"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;经济发展不及预期;上网电价波动风险;

   动力煤价格波动风险等。