古井贡酒(000596):着眼长期修炼内功,奋战300亿行稳致远-公司跟踪报告

近日我们参加古井贡酒2023年股东大会,公司就2023年经营情况进行回顾,并就2023年重点工作、发展战略、渠道布局等核心问题进行交流解答,核心反馈如下:

   徽酒龙头行稳致远,省内市场谨慎投放保价为先,省外市场分批次打造。

   对于省内市场,公司作为优质区域龙头代表企业,面对安徽省内100-300元价格带竞争加剧,积极修炼内功,其中古5/古8已分别在大众塔基价格带/次高端价格带拥有相应规模,单品势头强劲,同时公司产品线实现全价格带布局,潜心打造各价位大单品,以消费者培育为根基强化品牌培育。费用投放方面,公司秉持核心大单品投入精细化、谨慎策略,以产品保价为优先策略,渠道端从宴席投放、酒店开瓶、网点建设做重点投入,当前所有体系产品均实现顺价销售。

   对于省外市场,公司坚定推进全国化、次高端化,以古20以上产品体系带动省外结构升级,分批次打造规模市场、规模省区,内外齐驱坚定迈向300亿目标。

   数字化战略体系建设基本完成,助力生产效率及投放效率提升。公司进一步推进"1+2+6+N"数字化战略,即通过1大核心战略,实现2个基座平台(数据中台、互联网平台)、6项能力(供应链协同、智能制造等能力)、N个平台(采购订单、财务平台、运营平台等)的前端到后端链路打通,以消费者为核心,提升生产效率、费用投放效率。当前智能产区10万吨产能已完成建设,预计今年9月投产。

   盈利预测与投资建议:我们认为公司面对徽酒竞争环境不断加强内功建设,地面团队保持强落地执行竞争力,大单品势能充足稳扎安徽大本营,同时省外逐步拓展助力业绩增长,长线增长可期。我们预计公司2024-2025年实现营业收入248.20/297.14亿元,同比增长22.55％/19.72％;预计2024-2025年实现归母净利润57.79/72.90亿元,同比增长25.93％/26.14％,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业价格体系修复不及预期,居民消费力不及预期,省内竞争加剧等。