东方电缆(603606):在手订单饱满,受益海风启动

本报告导读:海风建设逐步启动,行业景气持续上行。公司在手订单饱满,看好公司作为海缆龙头,持续受益海风高增长。

   投资要点:维持"增持"评级。

   受风电行业海风项目有所延后,下调公司2024-2025年EPS预测至1.93((-0.58)、2.77((-0.52)元,新增2026年EPS预测3.40元。当前海风建设已逐步启动,考虑公司在手订单饱满,竞争优势明显,给予2025年22倍PE,上调公司目标价至60.94((+6.72)元。

   海风建设逐步启动,行业景气持续上行。

   近日江苏省招标投标公共服务平台发布江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风机基础建造、施工及风机安装(标段Ⅰ)、风机基础建造、施工及风机安装与海上升压站下部结构建造、施工及海上升压站上部组块安装(标段Ⅱ)、风机基础建造、施工及风机安装(标段Ⅲ)。此次招标计划开工和完工时间均为靠前,预示着江苏海风建设已开始逐步启动,海风行业景气有望持续上行。

   在手订单饱满,订单中标进展顺利。

   截止2024年4月25日,公司在手订单71.37亿元,其中海缆系统25.80亿元,陆缆系统36.82亿元,海洋工程8.75亿元,220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30％。公司在电力建设、轨道交通、海上风电、海洋油气等领域进一步加大战略合作与市场开拓力度,中标南方电网公司2023年主、配网材料框架招标项目约5亿元,轨道交通用电缆近9000万,陆缆系统中标约17亿元;中标华能玉环2号海上风电项目EPC总承包项目约3.28亿元,中广核烟台招远400MW海上光伏项目0.89亿元,国电象山1#海上风电场约7亿元。

   催化剂。

   海风项目启动、新产能投产。

   风险提示。

   行业竞争加剧、下游需求不及预期等风险。