麦格米特(002851):归母净利较快增长,毛利率同比修复-公司点评

事件描述

   公司发布2023年报和2024年一季报,2023年公司实现收入约68亿元,同比增长23％;归母净利润约6.3亿元,同比增长33％,扣非归母净利润约3.6亿元,同比增长39％。公司2024Q1实现收入为18亿元,同比增长17％,归母净利约1.4亿元,同比下降14％,扣非归母净利润约1.2亿元,同比增长26％。

   事件评论

   全年维度看,公司2023年收入同比两位数增长,其中大多数业务均实现同比增长,具体来看:工业自动化产品、智能装备产品、精密连接产品同比增速分别为54％、23％、16％,毛利率分别为32.9％、27.9％、7.8％,同比增长3.5pct、下降4.5pct、下降8.4pct。其中,智能家电电控产品2023年收入同比增长25％,受益于以印度为代表的海外市场对变频家电的需求加大,以及智能卫浴业务的增长,实现毛利率25.5％,同比提升1.2pct;电源产品同比增长13％;新能源及轨道交通部件同比增长35％,主要受益于下游客户需求增加、新客户引进,叠加公司积极推进新产品在乘用、商用领域的应用落地,最终公司新能源及轨道交通部件业务实现毛利率22.9％,同比提升1.7pct。同时,公司实现毛利率约24.9％,同比提升约1.2pct,期间费用率19.7％,同比提升1pct,销售费用率、管理费用率分别为4.8％、3.1％,同比提升0.6pct、0.4pct,研发费用率为11.4％,同比下降0.1pct,财务费用率为0.4％,同比基本持平。此外,公司因投资公司估值提升获得公允价值、投资收益约2.76亿元,产生期权激励与可转债利息费用约0.55亿元。若剔除期权激励、可转债利息费用的影响,公司最终实现扣非归母净利润约4亿元,同比增长约46％。

   季度维度看,公司2024Q1收入同比有所增长,实现毛利率约25.9％,同比提升1.8pct。

   公司2024Q1期间费用率为19.05％,同比提升1.1pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.4％、3.0％、11.5％,同比分别提升0.5pct、0.4pct、0.9pct,财务费用率为0.1％,同比下降约0.7pct。最终2024Q1实现归属净利润约1.4亿元,同比下降约14％。

   其他财务指标方面,2023、2024Q1公司实现经营性现金流分别净流入3.1亿元、0.5亿元;2023、2024Q1资本开支分别为4.0亿元、1.1亿元,表明公司积极推进产能建设。

   再次强调公司未来成长力,一方面来自公司多产品线的深化发展以及产品线不断延伸;另一方面来自于公司持续股权投资带来的收益。预计公司2024年归属母公司股东净利润7.6亿元,对应估值18倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、原材料大幅涨价的风险;

   2、新领域拓展速度不及预期。