安琪酵母(600298):发布2024限制性股票激励计划草案,调动核心员工积极性

公司近况

   事件:公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),并调整公司内部组织结构。

   评论

   2024年限制性股票激励计划(草案)发布,激励范围涉及1006人。

   1)数量:1,189万股(占总股本的1.37％)。2)授予价格:15.41元/股(约现价的50％)。3)激励对象:本计划授予的激励对象为1,006人,包括公司董事+高级管理人员7人(获授权益占授予总量的1.77％)、核心技术人员+管理骨干合计999人(获授权益占授予总量的98.23％)。4)考核目标:主要考核收入、净资产现金回报率(EOE)、资产负债率三个指标。2024年——EOE不低于21.5％,收入不低于149.63亿元,资产负债率不超过51％;2025年——EOE不低于22％,收入不低于164.47亿元,资产负债率不超过53％;2026年——EOE不低于22.5％,收入不低于180.55亿元,资产负债率不超过55％。备注:收入绝对数值为我们按照公告表述计算得到的数据,EOE和收入两个指标均不低于对标企业75分位值。5)激励费用:合计约1.8亿元,2024-2028年分别约0.32/0.65/0.5/0.25/0.08亿元。

   公司内部组织优化,新设生物营养运营中心。新设生物营养运营中心,整合动物营养、植物营养与保护、水产营养、微生物营养四个事业部的公共职能人员调整至运营中心管理。上述四个事业部的销售、业务支持职能仍然保留在原部门。

   我们认为公司此次激励目标基本符合市场预期,公司发布2024年激励计划的目的健全长效激励机制,调动核心骨干员工的积极性。我们预计2Q24收入和利润增速均会好于1Q,其中国内市场收入有望恢复至双位数增长,海外市场收入增长有望保持20％+。成本端:根据泛糖科技微信公众号1,5月底广西南华糖蜜招标底价为1420元/吨(低于1450元/吨),我们预计今年糖蜜成本价格同比下降。

   盈利预测与估值

   我们维持盈利预测不变。当前股价对应19.3/16.0倍2024/25年P/E。维持跑赢行业评级,我们维持目标价35.7元/股不变,对应约22.5/18.7倍2024/25年P/E,较当前股价有约16.7％的上行空间。

   风险

   需求恢复不及预期,市场竞争加剧,食品安全风险。